一個跌停或許不能將樂視網(wǎng)“砸”下神壇，但足以讓投資者冷靜下來思考一家公司的投資價(jià)值究竟何在。

5月13日，樂視網(wǎng)的最高市值一度達(dá)到246億美元，超過優(yōu)酷土豆、新浪、微博、迅雷、搜狐、聚美優(yōu)品、500彩票、智聯(lián)招聘等中概股的市值總和，并在A股市場上超越萬科，一時(shí)間風(fēng)光無限。

但好景不長，5月14日，就在樂視網(wǎng)正式公布樂視體育的融資情況后，遭遇創(chuàng)業(yè)板的集體調(diào)整，公司股票未能挽救頹勢，最終以跌停價(jià)收盤。

事實(shí)上，憑借各種概念吹高股價(jià)之后，樂視網(wǎng)能否將概念落地，并最終轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績，已經(jīng)成為眾多投資者心中的疑惑。

銜“概念”而生的樂視網(wǎng)

2010年8月12日，樂視網(wǎng)登陸創(chuàng)業(yè)板，如果說賈寶玉是銜玉而生，那么，樂視網(wǎng)絕對是銜“概念”而生。

彼時(shí)的樂視網(wǎng)，被仍為是三網(wǎng)融合直接受益股、3G移動互聯(lián)網(wǎng)概念股、網(wǎng)絡(luò)高清播放機(jī)概念股，而對于賈躍亭本人，也被炒作為“下一個張近東、張朝陽、馬云式的人物”。不難看出，這些概念無不都是炙手可熱的。

在隨后的發(fā)展中，樂視網(wǎng)的攤子越鋪越大，甚至到了外界難以看清的地步。

在內(nèi)容板塊中，2011年，樂視控股子公司樂視影業(yè)成立，2014年9月宣稱獲得B輪融資3.4億元，估值達(dá)到48億元。2013年，樂視又以9億元收購花兒影視，同時(shí)購買樂視新媒體99.5%的股權(quán)。2014年12月，樂視體育正式從樂視網(wǎng)拆出獨(dú)立運(yùn)營，樂視網(wǎng)和樂視控股各持股60%和15%，近期，樂視體育又將推出首款智能自行車。今年3月，樂視音樂成立，目前尚無具體動向。

而在其他領(lǐng)域，樂視網(wǎng)的業(yè)務(wù)包括電視、機(jī)頂盒以及電商平臺樂視商城。據(jù)樂視網(wǎng)2014年年報(bào)顯示，硬件終端是樂視去年收入最高的業(yè)務(wù)；2014年1月成立樂視云服務(wù)，樂視網(wǎng)和樂視控股分別持有60%和40%的股份；樂視電商方面，有樂視控股全資持股的生鮮電商樂生活和網(wǎng)酒網(wǎng)；樂視控股持股的樂視汽車；樂視全資持股的樂視財(cái)富。

此外，樂視于去年購買了位于北京東四環(huán)附近的宏城鑫泰大廈，并更名為樂視大廈。而西貝爾通信，作為樂視控股旗下子公司在2007年就于新加坡上市。

翻開樂視網(wǎng)的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司2013年投資現(xiàn)金流凈額為流出8.98億元，2014年為15.26億元，而2015年僅一季度就已經(jīng)達(dá)到5.45億元。

樂視網(wǎng)的頻頻出擊，資金無疑將是最大的問題。截至2014年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到66.2%，超過業(yè)內(nèi)平均水平，而賬面資金不到5億元。有分析人士認(rèn)為，公司的資金鏈已經(jīng)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

“故事大王”歸來

2014年11月底，結(jié)束了長達(dá)5個月的“海外之旅”后，賈躍亭重新回到國內(nèi)，而這一回歸，也使得樂視網(wǎng)股價(jià)出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，從16元一路漲到80元，整整翻了5倍。

與賈躍亭一同回到公眾視野的，是樂視網(wǎng)的各種概念。從2014年12月至今，樂視網(wǎng)先后向市場給出了智能汽車、超級手機(jī)、樂視生態(tài)、樂視體育等領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)劃或新品發(fā)布，不斷地通過各種概念撩動市場神經(jīng)。

與此同時(shí)，公司一季報(bào)公布的股東名單中，更是出現(xiàn)了章建平、吳鳴霄、鄭海若、黃小敏等投資界大佬，一時(shí)間，“莊股”的疑云也在樂視網(wǎng)的頭上盤踞。

盡管股價(jià)一路飆漲，樂視網(wǎng)似乎也在竭力“拓寬”自身的產(chǎn)品線，但在不少業(yè)內(nèi)人士看來，這樣做非但不能起到協(xié)同效果，反而可能拖累公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

公開資料顯示，為了拓展業(yè)務(wù)，樂視網(wǎng)在各個領(lǐng)域和公司網(wǎng)羅了大批人才，其中包括，2013年加盟樂視的智能終端事業(yè)群副總裁趙一成先后在凡客誠品、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)擔(dān)任市場部負(fù)責(zé)人；樂視移動公司總裁馮幸的前東家是聯(lián)想；樂視體育首席內(nèi)容官劉建宏此前是央視主播；年初加盟樂視，任戰(zhàn)略規(guī)劃副總裁的不力克木·阿不力米提為羅蘭貝格前高管；樂視超級汽車(中國)公司副總裁呂征宇是英菲尼迪前高管。

分析人士認(rèn)為，盡管樂視網(wǎng)的這些高管都曾經(jīng)是業(yè)內(nèi)巨頭的重要高層，但在進(jìn)入公司后，能否有效“整合”，發(fā)揮出最大功效，尚不得而知。

此外，就樂視前不久推出的生態(tài)系統(tǒng)來看，也很難看出能夠在哪些領(lǐng)域成為行業(yè)龍頭。在視頻行業(yè)，優(yōu)酷土豆和愛奇藝是主要的玩家；電視行業(yè)，創(chuàng)維、長虹等傳統(tǒng)廠商實(shí)力雄厚；電商行業(yè)，阿里、京東的壟斷地位不可動搖；傳統(tǒng)影視領(lǐng)域，華誼兄弟、光線傳媒等企業(yè)是行業(yè)蛋糕的主要分食者；而至于超級汽車，更是處在畫餅階段。

講故事或許能換來一時(shí)股價(jià)的上漲，但對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，顯然不是這樣。如今，坐擁千億市值的賈躍亭，能將樂視網(wǎng)帶向何方？

賈躍亭故事講完，投資者又將何去何從？