2015年即將結(jié)束，華爾街的投行和對(duì)沖資金、硅谷的風(fēng)投資金到了發(fā)年終獎(jiǎng)和核算業(yè)績(jī)的時(shí)候，在號(hào)稱資本寒冬的一年，科技公司收到的大額支票其實(shí)并沒有減少，但95%處于天使輪融資、97%處于A輪融資以及99%處于B輪后融資的創(chuàng)始人認(rèn)為未來的融資難度加大，為何更多公司感受到凜凜的冷意呢？

后期投資人匯報(bào)不高 投資人更加謹(jǐn)慎 

在今年的大部分時(shí)候，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息的靴子遲遲沒有落地，但是預(yù)期被管理的很好，美股沒有多少上漲的動(dòng)力，美股市場(chǎng)的科技公司IPO數(shù)量更是達(dá)到2009年以來的最低記錄，即使上市的公司IPO價(jià)格也是市場(chǎng)區(qū)間的下限，沒有給各輪的所有投資人帶來高額的回報(bào)，尤其是后期進(jìn)入的資本，低回報(bào)導(dǎo)致后期的資金更加謹(jǐn)慎。

硅谷資本市場(chǎng)的寒意不是來源于風(fēng)投不投錢了，而是風(fēng)投給予企業(yè)的估值更加謹(jǐn)慎，對(duì)于商業(yè)模式和成長(zhǎng)性甚至盈利預(yù)期的要求都更高，靠著一個(gè)看起來不錯(cuò)的主意就能隨便獲得投資的時(shí)期已經(jīng)不再。部分初創(chuàng)企業(yè)在新一輪融資時(shí)以同等估值或低于上一輪的估值進(jìn)行融資。另外一個(gè)證明市場(chǎng)謹(jǐn)慎起來的例子是，某些“獨(dú)角獸”級(jí)別的高估值公司的員工，試圖通過二級(jí)市場(chǎng)出售股票，但購(gòu)買者寥寥無幾。

據(jù)Thomson Reuters統(tǒng)計(jì)1995年到2015年的數(shù)據(jù)，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資最高點(diǎn)是2000年第一季度，共為2160個(gè)項(xiàng)目簽了283億美元的支票，平均每個(gè)項(xiàng)目的額度是1315萬美元。低點(diǎn)是2009年，受到金融危機(jī)的影響，第一季度僅有684個(gè)項(xiàng)目成功融資到38.5億美元，平均每個(gè)獲563萬美元。2014和2015年很明顯是風(fēng)投加大投入的兩年，2015年第一季度，1057個(gè)項(xiàng)目獲得135億美元的融資，平均每個(gè)項(xiàng)目為1281萬美元；2015年第二季度，1202個(gè)項(xiàng)目獲得172億美元，平均每個(gè)獲得1438萬美元；2015年第三季度，風(fēng)投向1070個(gè)項(xiàng)目投資了1639億美元，平均每個(gè)項(xiàng)目獲得1527萬美元。

從數(shù)據(jù)可以得出的結(jié)論是，美國(guó)的風(fēng)投資金或者說資本對(duì)于企業(yè)投資仍然是青睞的，只不過資金更加集中，對(duì)于他們認(rèn)為值得投資的初創(chuàng)公司還是肯簽發(fā)巨額支票的，不過因?yàn)檎w市場(chǎng)環(huán)境的因素，合同條款也更加嚴(yán)苛，創(chuàng)業(yè)公司需要付出更多的精力證明是能夠盈利的。

獨(dú)角獸公司數(shù)量增加 但融資難度也在增加

據(jù)市場(chǎng)調(diào)查公司CB Insights的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，估值在10億美元以上的創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)有145家，估值的總和達(dá)到5140億美元，這比8月份分別增加了14家公司和近400億美元。雖然“獨(dú)角獸”公司的數(shù)量在增加，不過受制于IPO市場(chǎng)的頹勢(shì)，一些長(zhǎng)期在榜單上但尚未上市的公司的估值已經(jīng)低于其最新一輪的融資，當(dāng)原本估值高高在上的“獨(dú)角獸”公司也開始以更實(shí)際的價(jià)格進(jìn)行融資，這意味著之前的投資人的投資打折了。加上科技IPO的困難，近期上市的云存儲(chǔ)服務(wù)Box和閃存廠商Pure Storage的股價(jià)就低于其最后一輪的融資。Uber和Airbnb等分享經(jīng)濟(jì)的代表仍受到追捧，不過因?yàn)楣乐狄呀?jīng)很高，最新輪融資的時(shí)間已經(jīng)長(zhǎng)于之前的融資，因?yàn)轱L(fēng)投和投資人需要對(duì)于條款進(jìn)行更多的溝通后才能敲定合同，畢竟后期投資人也怕當(dāng)“接盤俠”。

1.很多科技公司提供的服務(wù)是新的軟件和技術(shù)，商業(yè)化的進(jìn)展往往緩慢，商業(yè)模式不明確也就導(dǎo)致成長(zhǎng)性受到質(zhì)疑。風(fēng)投簽支票的時(shí)間也延長(zhǎng)，此前平均4-6周就會(huì)達(dá)成的融資已經(jīng)延遲到12-14周。

2.即使商業(yè)模式明確的公司，往往也處于擴(kuò)張期，廣告和市場(chǎng)拓展的各項(xiàng)費(fèi)用，以及研發(fā)、服務(wù)器維護(hù)和人力的成本都對(duì)企業(yè)盈利有擠壓效應(yīng)，短期盈利很難達(dá)到投資人的要求

3.風(fēng)投對(duì)于利潤(rùn)低或者為負(fù)、之前以極高估值融資、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)大的公司愈發(fā)謹(jǐn)慎（并非是說Lyft），開始迫使初創(chuàng)企業(yè)考慮資金使用的效率以及盈利問題。

4.并不是所有領(lǐng)域的初創(chuàng)公司都受到資金的再審視，人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)等領(lǐng)域還是最熱門，風(fēng)投最慷慨的，因?yàn)檫@些領(lǐng)域被認(rèn)為引領(lǐng)了科技創(chuàng)新，具有顛覆市場(chǎng)的可能，也就是說成為新時(shí)代的巨頭。

市場(chǎng)冷熱不均 風(fēng)投對(duì)于人工智能等領(lǐng)域仍慷慨

HBO的劇集《硅谷》雖然拿科技公司開涮，不過其中也體現(xiàn)了硅谷的商業(yè)規(guī)則，公司要更專注于盈利，最初的融資并非越高越好，因?yàn)楦呷谫Y往往代表著風(fēng)投對(duì)于增長(zhǎng)率更高的要求，當(dāng)初創(chuàng)公司無法達(dá)到風(fēng)投對(duì)于成長(zhǎng)性的要求時(shí)，再融資時(shí)候的估值就要承壓。

初創(chuàng)公司可以通過連續(xù)多輪融資籌集到巨額的資金開拓市場(chǎng)，所以在擴(kuò)張期都愿意保持不上市，但是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，一些初創(chuàng)公司會(huì)發(fā)現(xiàn)再次進(jìn)行融資的成本更加高昂，只能以低于此前估值進(jìn)行融資，而這可能進(jìn)入惡性循環(huán)。投資人和員工都是希望初創(chuàng)公司盡快上市的，因?yàn)樗麄兂钟泄善焙推跈?quán)，而IPO變冷又讓他們?cè)俅问?。初?chuàng)公司和風(fēng)投會(huì)在2016年進(jìn)行更多的博弈，市場(chǎng)也會(huì)繼續(xù)分化，高估值公司成功上市或降低估值融資都有可能出現(xiàn)。

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