近日，美團(tuán)猝不及防地宣布獲得了華潤的投資，掐指一算，這應(yīng)該是美團(tuán)的G輪融資了，距離年初對(duì)外宣布的33億美金的融資僅過了半年，難道錢又燒完了？

一般而言，創(chuàng)業(yè)公司如果在D輪融資后還未上市，上市之路就不容樂觀了。至今有勇氣走到G輪的例如凡客，如今已經(jīng)奄奄一息，美團(tuán)恐步其后塵。

從在“百團(tuán)大戰(zhàn)”中驍勇善戰(zhàn)被資本追捧到如今每每瀕臨資金鏈斷裂的如履薄冰，美團(tuán)似乎掉進(jìn)了一個(gè)黑洞：外界不知道美團(tuán)還要燒錢多久？何時(shí)才能到達(dá)盈利的彼岸？

33億美元不夠半年燒？

曾有業(yè)內(nèi)人士分析：如果一個(gè)案子，要經(jīng)過復(fù)雜的計(jì)算，才知道盈虧，這本身就是不值得投資的證明。而對(duì)于投資者來說，美團(tuán)的案子卻是即使經(jīng)過復(fù)雜的計(jì)算依然不知道盈虧。

事實(shí)上，美團(tuán)融資的金額也從確數(shù)逐漸變成概數(shù)，甚至不詳，投資方也變得撲朔迷離。從公開信息顯示，美團(tuán)共經(jīng)歷了G輪融資，融資信息如下圖所示：

粗略計(jì)算，美團(tuán)至今的融資金額約70億美元，在與大眾點(diǎn)評(píng)合并之后融資33億的估值為180億，而G輪融資卻只公布了投資方為華潤，對(duì)于融資金額和估值只字未提，外界猜測可能融資不太理想。

從上圖可以看出：美團(tuán)融資額度越來越大，融資頻率越來越高，燒錢速度越來越快。2015年曾有知乎文章爆料稱，美團(tuán)每月燒錢6億元，美團(tuán)幾塊主要業(yè)務(wù)——到店事業(yè)群、美團(tuán)外賣、貓眼電影、酒店，2015年上半年虧損狀況分別達(dá)到3億/月、1.5億/月、1億/月、0.5億/月。但2016年與大眾點(diǎn)評(píng)合并之后對(duì)外宣傳融資33億美元，不到半年再次融資。如此算來，莫非高達(dá)33億美元的融資都不夠半年燒的嗎？

賣掉貓眼、估值縮水，盈利無期？

O2O不會(huì)死，只是在凋零。

毋庸置疑，合并之后的新美大擁有龐大的用戶群，但從投資的角度看，美團(tuán)的投資空間已接近天花板。

資本市場需要想象空間，想要獲得高估值，就必須要有“好故事”，美團(tuán)不斷擴(kuò)張戰(zhàn)線也正是基于這一點(diǎn)。但物極必反，美團(tuán)多線作戰(zhàn)，且每個(gè)業(yè)務(wù)都面臨勁敵，導(dǎo)致虧損不斷加劇。美團(tuán)主業(yè)為團(tuán)購、外賣、酒店旅游、到店和貓眼，面臨著來自餓了么、百度外賣、攜程集團(tuán)、58同城、糯米網(wǎng)和微信電影票等強(qiáng)勁對(duì)手的威脅，增速下滑。

同時(shí)，多線作戰(zhàn)也讓美團(tuán)有些自顧不暇，資金鏈屢次瀕臨斷裂的邊緣，員工罷工、商家討錢的事屢見不鮮。

2016年5月，美團(tuán)被迫出讓旗下電影票業(yè)務(wù)貓眼的控股權(quán)，可謂斷臂求生，賣給光線傳媒，給出的估值為83億人民幣左右。這相當(dāng)于從美團(tuán)身上割下一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，意味著美團(tuán)的整體估值也將進(jìn)一步縮水。此前，新美大在一級(jí)市場的估值為180億美金，而二級(jí)市場的估值普遍低于 一級(jí)市場，甚至僅為一級(jí)市場的一半，以此推算，新美大熬到上市的時(shí)候，說不定估值僅百億美金。

王興在2015年年會(huì)上稱：2015年是O2O的決戰(zhàn)年?？上н@一戰(zhàn)美團(tuán)雖勝猶敗，表面上，美團(tuán)合并了大眾點(diǎn)評(píng)，市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)際上兩者合并1+1很難大于2，因此仍不能保證在將來成為絕對(duì)的O2O老大，新美大的誕生更多的是在資本推手面前的一種妥協(xié)。同時(shí)從目前來看，新美大的整合歷史遺留問題頗多，規(guī)模的盲目擴(kuò)大并未帶來效率的明顯提升，所以才容易產(chǎn)生跌進(jìn)燒錢的無底洞。

在資本市場向好的時(shí)候，用戶量、活躍度、GMV都是決定估值的指標(biāo)，如今進(jìn)入寒冬的資本市場只相信：現(xiàn)金流和市盈率。

所以燒錢大戶美團(tuán)的融資之路已是山窮水盡，據(jù)悉甚至通過發(fā)行基金來募集資金，但結(jié)果仍不理想。此次，華潤入股或許只是雙方的一次抱團(tuán)取暖，盈利才是美團(tuán)的當(dāng)務(wù)之急。