接受騰訊的投資,對(duì)虎牙而言是毒藥也是解藥有態(tài)度
同一天,在斗魚剛剛宣布完成由騰訊獨(dú)投的6.3億美元融資后,虎牙也宣布獲得了由騰訊獨(dú)投的4.6億美元融資。
騰訊以一套組合拳,將游戲直播產(chǎn)業(yè)對(duì)自身的業(yè)務(wù)存在的變數(shù)徹底殺死,未來無論是虎牙還是斗魚,不變的是騰訊對(duì)和自己主營的游戲業(yè)務(wù)息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)以資本的方式再一次形成了壟斷性的效應(yīng)。
然而,當(dāng)我們?nèi)シ治鲞@兩筆投資的時(shí)候,與斗魚原本就屬于騰訊系,此次拿下騰訊巨額投資屬于加強(qiáng)兩者之間的戰(zhàn)略聯(lián)系不同,我們會(huì)發(fā)現(xiàn)虎牙此次接受騰訊的投資是不得已而為之,簡單來說,騰訊的投資對(duì)于被虎牙而言是“一粒毒藥”,是虎牙不得不吞下的一粒毒藥。
一、只有斗魚一半的估值,虎牙搶上市的優(yōu)勢(shì)不在
在虎牙這筆迄今為止最大的融資當(dāng)中,根據(jù)騰訊科技的報(bào)道,騰訊方面獲得了一項(xiàng)權(quán)利,在投資完成的第二年和第三年之間,可以逐步通過市場(chǎng)公開價(jià)格購買虎牙直播剩余股份,最多達(dá)到50.1%的控股權(quán)。這個(gè)權(quán)利意味著,未來只要騰訊愿意,虎牙隨時(shí)有可能變更為騰訊系的控股資產(chǎn)。
為什么要增加這個(gè)選項(xiàng)?原因或許是在摩拜和OFO上,騰訊已經(jīng)獲得了足夠多的經(jīng)驗(yàn),想要徹底將未來的隱患?xì)⑺馈?/p>
因?yàn)楸举|(zhì)上,至少從目前去看,斗魚和虎牙已經(jīng)成為了游戲直播產(chǎn)業(yè)的兩強(qiáng),但是這個(gè)產(chǎn)業(yè)瘋狂燒錢的現(xiàn)狀依舊在持續(xù)。
僅從這項(xiàng)權(quán)利去看,你就會(huì)發(fā)現(xiàn)虎牙在這筆和騰訊的融資談判當(dāng)中,以及對(duì)比斗魚和騰訊的融資談判,都處于明顯的弱勢(shì)地位。
而除了這個(gè)之外,在對(duì)這兩家公司的估值上,同樣的,虎牙有苦說不出。根據(jù)Gamewower獲得的信息,虎牙在這次融資過程當(dāng)中獲得的估值大約在15億美元左右。與此相對(duì)的是,斗魚獲得了30億美元的估值,是虎牙的兩倍。
這個(gè)估值應(yīng)該是相對(duì)準(zhǔn)確的,因?yàn)槭紫仍谏鲜兄暗娜谫Y時(shí),估值肯定會(huì)比上市時(shí)低,此前業(yè)界預(yù)測(cè)的虎牙的上市估值在20億美元左右,而斗魚的估值在250億元-300億元之間。
而且考慮到騰訊在此之前已經(jīng)對(duì)斗魚進(jìn)行過兩次投資一次是2016年的3月斗魚的B輪1億美元融資當(dāng)中,騰訊出資4億元領(lǐng)投,一次是在2016年的8月,斗魚C輪15億元融資當(dāng)中,鳳凰投資與騰訊領(lǐng)投,深創(chuàng)投、國家中小企業(yè)基金、紅土成長等跟投。因此在這一輪6.3億美元的融資當(dāng)中所獲得的股權(quán)應(yīng)該不會(huì)太高,我們預(yù)計(jì)最多在20%,正好對(duì)應(yīng)30億美元的估值。
可以說,騰訊此次對(duì)兩家投資之后,將虎牙搶先上市的優(yōu)勢(shì)給葬送了,原本虎牙就是寄望于提前上市從而降低斗魚上市的估值,但騰訊的這次動(dòng)作之后,即便虎牙率先上市,在估值上資本界已經(jīng)有了最好的參考坐標(biāo)。
二、接受了停戰(zhàn)協(xié)議?
只有斗魚一半的估值,這次的融資對(duì)于已經(jīng)啟動(dòng)上市的虎牙顯然是“一粒毒藥”,然而這還僅僅是表面的毒,實(shí)際上接受了騰訊的投資更加意味著虎牙當(dāng)下營造的向斗魚發(fā)起沖擊的姿態(tài)被完全瓦解。
2017年年底,沉寂許久的虎牙露出了其獠牙,在行業(yè)內(nèi)掀起了又一陣瘋狂挖人的高潮,所涉及的平臺(tái)幾乎包括了整個(gè)游戲直播產(chǎn)業(yè),龍珠TV的陳子豪、斗魚的韋神、拳師、擼管飛、辛巴、趙小臭、丸子喲、軒子巨二兔、SY是個(gè)萌妹,戰(zhàn)旗的安靜苦笑、熊貓的南波兒、萬八,全民的軒墨寶寶,B站的404、觸手的奇怪君等等。
虎牙瘋狂的砸下巨資,從整個(gè)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中網(wǎng)羅主播,這當(dāng)中還包括一些啟動(dòng)了談判但最終沒談下來的主播包括大司馬、旭旭寶寶等。
而之所以在去年年底如此瘋狂且密集的從各個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里挖人,實(shí)際上最重要的原因就是虎牙為了在上市之前沖一波數(shù)據(jù),以一個(gè)更加漂亮的數(shù)據(jù)上市,從而獲得資本市場(chǎng)更好的定價(jià)。
因此,我們可以看到的是,虎牙在這一輪的挖人大戰(zhàn)當(dāng)中,其所挖的主播,主要就是來源于最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手斗魚。
在《孫子兵法》當(dāng)中有言,“食敵一鐘,當(dāng)吾二十鐘”。虎牙從斗魚那里瘋狂的挖人,斗魚減少了1%的流量,虎牙增加了1%的流量,虎牙與斗魚的差距就拉近了2%。
而另外一個(gè)方面,為何虎牙要在去年年底開始這樣的大動(dòng)作,而不是貫穿全年?因?yàn)橛螒蛑辈ギa(chǎn)業(yè)發(fā)展至今,主播所附帶的流量已經(jīng)很難再隨之轉(zhuǎn)移,一個(gè)挖來的主播到底能不能繼續(xù)火,現(xiàn)在靠的是平臺(tái)附帶的運(yùn)營,這也是為何很多大主播在跳槽之后迅速的泯滅與眾人的緣故,這當(dāng)中的案例不勝枚舉,比如當(dāng)年?duì)t石一哥安德羅妮夫婦,再比如秋日等等。
所以,虎牙要在去年年底集中發(fā)起攻勢(shì),選在上市之前發(fā)起攻勢(shì),那么即便這些流量長期去看難以轉(zhuǎn)化,但也已經(jīng)達(dá)到了短期內(nèi)流量的迅速上漲,給予資本市場(chǎng)信心。
原本,按照預(yù)計(jì),一直到上市之前,虎牙都會(huì)接連不斷的向流量發(fā)起沖擊,以資本撬動(dòng)資本,但是伴隨著騰訊的投資,我們可以認(rèn)為,虎牙將徹底停止這樣的動(dòng)作。
因?yàn)楹芎唵蔚倪壿嫞⒀滥昧蓑v訊的錢,斗魚也拿了騰訊的錢,騰訊不可能允許左手打右手這樣的情況出現(xiàn),比如虎牙要從斗魚挖一個(gè)原本身價(jià)1000萬的主播,其所花費(fèi)的代價(jià)可能至少2000萬,但轉(zhuǎn)眼斗魚肯定會(huì)懟回去,從虎牙挖主播,那么也會(huì)出現(xiàn)2000萬的代價(jià)挖一個(gè)1000萬身價(jià)的主播。
斗魚和虎牙平進(jìn)平出,但這當(dāng)中消失了2000萬,而這2000萬就是資方騰訊的錢,騰訊會(huì)允許這樣的情況出現(xiàn)嗎?
所以,某種意義上,在虎牙決定接受騰訊投資的時(shí)候,虎牙已經(jīng)放棄了繼續(xù)向斗魚發(fā)起沖擊,以現(xiàn)有的姿態(tài)一直保持到上市。
而在現(xiàn)有的態(tài)勢(shì)上,無論是第三方數(shù)據(jù),還是一些直觀可查的數(shù)據(jù)當(dāng)中,斗魚比之虎牙均高出兩倍有余。
比如第三方數(shù)據(jù)Quest Mobile數(shù)據(jù)顯示,截至2017年Q2,斗魚的月活用戶為1069萬,虎牙為810萬。
而極光數(shù)據(jù)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示2017年12月份網(wǎng)絡(luò)直播App滲透率最高的是斗魚,占比3.6%,而虎牙為2.9%。在用戶方面,斗魚的日活為660萬,虎牙為460萬。
在虎牙一直號(hào)稱強(qiáng)勢(shì)的移動(dòng)端領(lǐng)域,虎牙比斗魚落后了約50%,再涉及到斗魚強(qiáng)勢(shì)的PC端,那么虎牙比斗魚落后兩倍是一個(gè)合理的流量預(yù)估。
而在直觀可查的數(shù)據(jù)上,蘋果AppStore全年下載量上,斗魚全年的累計(jì)下載量大約在2560萬,而虎牙為1860萬。
蘋果之外,再來看百度指數(shù),從2017年開始截至到現(xiàn)在,可看到,斗魚與虎牙之間的差距十分明顯,斗魚一直在百度的搜索指數(shù)上領(lǐng)先虎牙。今日頭條的指數(shù)數(shù)據(jù)同樣如此,在今日頭條的熱度指數(shù)上,同樣的無論是趨勢(shì)圖,還是累計(jì)圖,斗魚對(duì)虎牙的優(yōu)勢(shì)都十分明顯。
因此,虎牙已經(jīng)認(rèn)輸,至少在上市之前接受騰訊的投資后,已經(jīng)認(rèn)輸。間接的與斗魚停戰(zhàn)。
三、必須要解決版權(quán)的隱患
因此,這是一顆內(nèi)外皆毒的毒藥,但虎牙不得不吃下,因?yàn)檫@也是一顆解藥,其毒不足以致死,但如若不吃下,那么身體當(dāng)中所蘊(yùn)含的毒藥足以在關(guān)鍵的時(shí)候給予虎牙致命一擊。
而這個(gè)身體當(dāng)中所蘊(yùn)含的毒藥,就是版權(quán),這是上市時(shí)一個(gè)必然繞不開的話題。
2017年11月,耗時(shí)三年之久的YY與網(wǎng)易就《夢(mèng)幻西游》直播版權(quán)一事的訴訟最終有了初步的結(jié)果。
在訴訟當(dāng)中,網(wǎng)易指出涉案電子游戲即《夢(mèng)幻西游》屬計(jì)算機(jī)軟件作品,游戲運(yùn)行過程呈現(xiàn)的連續(xù)畫面屬于類似攝制電影創(chuàng)作方法創(chuàng)作的作品,被告竊取其原創(chuàng)成果,損害其合法權(quán)利。
而YY則表示,網(wǎng)易公司并非權(quán)利人,涉案電子游戲的直播畫面是玩家游戲時(shí)即時(shí)操控所得;且游戲直播是在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的個(gè)人學(xué)習(xí)、研究和欣賞,屬于的個(gè)人合理使用。
但最后廣州知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院近日對(duì)該案作出一審判決,判決YY直播停止通過網(wǎng)絡(luò)傳播游戲畫面,并賠償網(wǎng)易經(jīng)濟(jì)損失2000萬元。
在《YY和網(wǎng)易就游戲直播版權(quán)的訴訟背后 該是去解決遺留問題了》這篇文章當(dāng)中,筆者已經(jīng)對(duì)當(dāng)下的游戲直播的版權(quán)做過具體的分析,其中文章當(dāng)中明確的提到:
對(duì)于游戲直播平臺(tái)而言,雖不必過度的去解讀YY與網(wǎng)易之間的訴訟結(jié)果,但是如果需要萬無一失,那么還是需要盡快去解決有關(guān)版權(quán)的問題。
而且,需要注意的是,未來如果游戲直播平臺(tái)需要上市,那么這個(gè)問題如果未能得到解決,必定會(huì)成為上市過程當(dāng)中的一個(gè)大問題,甚至?xí)苯幼璧K上市。”
為了避免再發(fā)生這樣的再版權(quán)上的不確定因素,虎牙必須要去解決內(nèi)容版權(quán)上的隱患,需要注意的是,在目前的虎牙平臺(tái),有關(guān)《夢(mèng)幻西游》的內(nèi)容,的確已經(jīng)沒有一星半點(diǎn),徹底被下架。
那么,如何以最好的姿態(tài)解決版權(quán)上的問題?答案顯然是接受騰訊的投資。
在當(dāng)下游戲直播平臺(tái)的內(nèi)容庫當(dāng)中,無論是從內(nèi)容的多樣性上,還是頭部流量的內(nèi)容上,均出自騰訊。
在PC端,當(dāng)年的《英雄聯(lián)盟》一度成為一個(gè)頂級(jí)平臺(tái)70%以上的流量來源,今天雖然《英雄聯(lián)盟》的熱度有所下降,但依舊是頭部的幾個(gè)流量來源之一,而《英雄聯(lián)盟》屬于騰訊。
《英雄聯(lián)盟》之外,去年開始大熱的《絕地求生》,移動(dòng)端的《王者榮耀》等頭部流量同樣屬于騰訊。毫不夸張的說,騰訊的內(nèi)容在流量上,即便是斗魚、虎牙這樣的綜合性超強(qiáng)的平臺(tái),流量占比可能也要達(dá)到50%以上,甚至更高。
解決了屬于騰訊的版權(quán)隱患,基本上就是解決了版權(quán)上的隱患,因?yàn)橐恍╅L尾流量下的小眾項(xiàng)目某種意義上和平臺(tái)之間是相互依賴的共生關(guān)系,但只有騰訊這樣的頂級(jí)流量,可能會(huì)出現(xiàn)一些意外。
所以,明知道騰訊這粒藥可能有毒,但是虎牙不得不吃下去,因?yàn)椴怀韵氯?,虎牙的上市之路就是不平坦的,隨時(shí)可能出現(xiàn)巨大的意外。
四、不能裸奔上市
而除了版權(quán)的隱患之外,還有一點(diǎn)使得虎牙必須要接受投資。
2016年8月底,歡聚時(shí)代(下稱YY)發(fā)布一則最新的人事任命,YY聯(lián)合創(chuàng)始人董榮杰正式出任虎牙直播CEO。另外在2014年從YY游戲直播獨(dú)立品牌虎牙直播后,正式將虎牙直播這個(gè)業(yè)務(wù)從YY獨(dú)立。
而從獨(dú)立至今,虎牙只拿到了一筆7500萬美元的融資,換算成人民幣約5億元左右,這個(gè)資金到底現(xiàn)在還有多少是一個(gè)疑問,因?yàn)樵诨⒀腊l(fā)展的初期,虎牙一年虧的錢就幾乎達(dá)到了這個(gè)數(shù)字。
2015年初,在YY發(fā)布2014年年報(bào)后的電話會(huì)議上,時(shí)任歡聚時(shí)代CEO的李學(xué)凌表示,將繼續(xù)加大虎牙直播投入,2015年預(yù)計(jì)投入7億元。
而根據(jù)YY發(fā)布的2015年各季度財(cái)報(bào)顯示,虎牙直播在2015年Q1、Q2、Q3虧損相繼為9200萬元、9400萬元、1.22億元,全年虧損超過4億元。
當(dāng)然,另外一方面,根據(jù)歡聚時(shí)代所發(fā)布的2017年Q3財(cái)報(bào)顯示,虎牙直播不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)營虧損進(jìn)一步收窄,從2016年同期的1.593億元收窄到了1010萬元。
看上去,虎牙已經(jīng)步入了一個(gè)良性的循環(huán),即將實(shí)現(xiàn)盈利,但實(shí)際情況或許并非如此。
在2017年Q3財(cái)報(bào)當(dāng)中,歡聚時(shí)代表示,在除去分成費(fèi)用、內(nèi)容成本、帶寬成本后,第三季度毛利率為38.9%,而在2016年Q3虎牙虧損1.593億元的基礎(chǔ)上,歡聚時(shí)代的毛利為39.0%。
而Gamewower查閱了過往多個(gè)季度的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn),實(shí)際上自從2015年Q1開始,歡聚時(shí)代的毛利率就一直保持在40%左右,最高的時(shí)候就是2015年的Q1,毛利率為41%。
但是,在2014年的Q1-Q4這4個(gè)季度,歡聚時(shí)代的毛利率一直保持在50%左右,即便是已經(jīng)開始呈現(xiàn)毛利率下滑的Q4,其毛利率依舊達(dá)到了46.7%。
從50%的毛利率直線下滑到40%,轉(zhuǎn)變就是來自歡聚時(shí)代從2014年底開始對(duì)虎牙直播的投入加大開始,也就是李學(xué)凌號(hào)稱的7億元投放開始。
從2015年開始每個(gè)季度約1億元的嚴(yán)重虧損直接拉低了歡聚時(shí)代的整體毛利率10個(gè)百分點(diǎn),但是2017年Q3虎牙從季度虧損億元左右,到收支接近平衡,歡聚時(shí)代毛利率卻并未發(fā)生任何的變化,依舊未38.9%。
極有可能的是,在去年年底瘋狂挖人時(shí),這7500萬美元的融資早已經(jīng)燒完,這也是為何最近發(fā)生渝萬公會(huì)整體聲討虎牙欠薪跳槽事件的原因,虎牙或許正在拉長部分公會(huì)的賬期時(shí)間,以此來應(yīng)付資金問題。
而賬面資金見底,這對(duì)于謀求上市的虎牙不是一個(gè)好消息,在上市這條路上,虎牙可以在財(cái)務(wù)上繼續(xù)虧損,但是必須要有強(qiáng)大的現(xiàn)金流作為自身發(fā)展的保證,虎牙不可能裸奔上市,所以必須融資。
這個(gè)時(shí)候,騰訊出現(xiàn)了,既解決了版權(quán)的問題,又解決了資金的問題,這對(duì)于虎牙而言是一個(gè)巨大的誘惑。
因此,無論從哪個(gè)角度去看,虎牙都會(huì)選擇接受,即便這是一粒毒藥,可能導(dǎo)致的是慢性死亡,但這遠(yuǎn)比當(dāng)下立刻毒發(fā)身亡要好。
(來源:鈦媒體 作者:丁鵬Gamewower )
1.砍柴網(wǎng)遵循行業(yè)規(guī)范,任何轉(zhuǎn)載的稿件都會(huì)明確標(biāo)注作者和來源;2.砍柴網(wǎng)的原創(chuàng)文章,請(qǐng)轉(zhuǎn)載時(shí)務(wù)必注明文章作者和"來源:砍柴網(wǎng)",不尊重原創(chuàng)的行為砍柴網(wǎng)或?qū)⒆肪控?zé)任;3.作者投稿可能會(huì)經(jīng)砍柴網(wǎng)編輯修改或補(bǔ)充。