文/多賺森先森

前海航交所是世界五百?gòu)?qiáng)海航集團(tuán)控股的一家P2P平臺(tái)，背景強(qiáng)大。平臺(tái)長(zhǎng)期采用“魔鬼營(yíng)銷(xiāo)”的方式進(jìn)行推廣，邀請(qǐng)一位好友首投1000元以上，邀請(qǐng)人就有50元的獎(jiǎng)勵(lì)到手，而且上不封頂。

背景強(qiáng)大，再加上不惜重金推廣，這樣的平臺(tái)本應(yīng)有廣泛的知名度。但是當(dāng)我在群里和投資人談起前海航交所時(shí)，大多人表示從未了解。

其實(shí)我也是2015年10月才了解到這家平臺(tái)的。

當(dāng)時(shí)，我有一位擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的朋友，去海航集團(tuán)旗下的海航資本擔(dān)任高管，負(fù)責(zé)的模塊之一，恰好是海航P2P平臺(tái)聚寶匯。我出于好奇，回家百度了下海航旗下的P2P平臺(tái)，方才發(fā)現(xiàn)海航在P2P已經(jīng)有很廣的布局，旗下P2P平臺(tái)包括：聚寶滙、前海航交所、立馬理財(cái)、金牛座、惠人貸等等。

既然大多數(shù)投資人都對(duì)海航系平臺(tái)感到陌生，那么今天我就來(lái)談?wù)勄昂：浇凰?/p>

平臺(tái)的評(píng)測(cè)從四大維度進(jìn)行：一、收益率；二、流動(dòng)性；三、操作簡(jiǎn)便性；四、安全性。

一、收益率 

P2P平臺(tái)為了鼓勵(lì)用戶(hù)注冊(cè)和投資，一般針對(duì)新用戶(hù)都有特別的獎(jiǎng)勵(lì)，因此新用戶(hù)的收益率普遍比老用戶(hù)高。

（一）新用戶(hù)收益：航交所目前的新人獎(jiǎng)勵(lì)措施，已經(jīng)延續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間。

1、新手標(biāo)：一月期15%收益率，投資時(shí)不可用紅包。

2、注冊(cè)紅包：注冊(cè)送180元返現(xiàn)紅包，分為100元、50元、20元和10元，使用比例100:1。如果投資人投1萬(wàn)元一月標(biāo)，使用100元紅包，年化收益19%。

3、邀請(qǐng)獎(jiǎng)勵(lì)：邀請(qǐng)人邀請(qǐng)朋友首投1000元以上，次月獲得獎(jiǎng)勵(lì)50元。按照“羊毛圈”的規(guī)矩，走你的注冊(cè)鏈接是要返現(xiàn)的，假設(shè)返30，投資1000元一個(gè)月新手標(biāo)，年化收益51%。

（二）老用戶(hù)收益：

30天，年化收益7%；90天，年化收益8.5%；180天，年化收益9%。老用戶(hù)收益率較低，不過(guò)APP有個(gè)“搖一搖”功能，能得投資券，投資券使用比例400:1，用券后，年化收益率10%左右。另外，在前海航交所每認(rèn)購(gòu)1萬(wàn)元可用1000里程抵扣50元，最高可抵扣500元。

前海航交所的新人收益率較高；老用戶(hù)使用紅包后的的收益率中等。

二、流動(dòng)性

1、標(biāo)的期限：平臺(tái)有30天、90天和180天標(biāo)，以30天標(biāo)居多，近些天甚至開(kāi)始發(fā)7天標(biāo)。

2、債權(quán)轉(zhuǎn)讓：平臺(tái)支持債權(quán)持有30天即可轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑐鶛?quán)轉(zhuǎn)讓免費(fèi)。

3、提現(xiàn)時(shí)效：除假日外，21點(diǎn)前提現(xiàn)T+1到賬。

綜上，前海航交所的流動(dòng)性較好。

三、操作簡(jiǎn)便性

平臺(tái)提供了web網(wǎng)頁(yè)、手機(jī)app、wap網(wǎng)頁(yè)及微信公眾號(hào)，操作較方便。

四、安全性

作為海航旗下平臺(tái)，我認(rèn)為分析它重點(diǎn)在于分析它的背景。

（一）股東背景 

個(gè)人認(rèn)為分析高大上的P2P平臺(tái)背景，主要分析兩個(gè)方面：一看股東強(qiáng)不強(qiáng)，二看股東疼不疼。

1、股東強(qiáng)不強(qiáng) 

航交所有五家股東，其中香港航空、金海重工以及香港國(guó)際金融服務(wù)集團(tuán)，是海航集團(tuán)的子公司。

在A股市場(chǎng)，海航系至少參與了9家上市公司；在港股市場(chǎng)，海航系至少擁有兩家上市公司。2015年7月，《財(cái)富》雜志發(fā)布了最新世界500強(qiáng)排行榜，海航集團(tuán)列第464位。海航目前有五塊布局：海航航空、物海航流、海航資本、海航旅業(yè)、海航實(shí)業(yè)。

2、股東疼不疼

爹媽疼不疼一個(gè)孩子，決定了孩子在家族中的地位，所以我們不僅要考慮股東實(shí)力的強(qiáng)弱，還要分析股東對(duì)于平臺(tái)的重視程度。如果一個(gè)公司在集團(tuán)中是可有可無(wú)的，那么它能獲得的資源就很少，其背景實(shí)力也要大打折扣。

看股東疼不疼，我覺(jué)得可以看平臺(tái)高管在集團(tuán)中是什么位置。

前海航交所的董事長(zhǎng)劉小勇是海航資本執(zhí)行董事長(zhǎng)，曾任渤海國(guó)際信托有限公司總裁、執(zhí)行董事長(zhǎng)；聯(lián)合創(chuàng)始人兼副總裁王前前，在小貸行業(yè)多年，曾任?？谛藕?a target="_blank">小額貸款有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，天津燕山小額貸款有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

可以看出，前海航交所在海航集團(tuán)中的地位尚可。

但也應(yīng)注意的是，目前海航集團(tuán)旗下多家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超70%。

海航向來(lái)擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，簡(jiǎn)單說(shuō)就是很會(huì)找錢(qián)。外界對(duì)于海航的資產(chǎn)負(fù)債率爭(zhēng)議頗多。杠桿化融資途徑成為海航的生存之道，海航通過(guò)銀行借款、信托、定向增發(fā)獲取了上千億的資金，再將資金大額并購(gòu)、投資，然后將并購(gòu)的資產(chǎn)做抵押，繼續(xù)融資。2014年6月海航集團(tuán)合并報(bào)表口徑的資產(chǎn)總額為2918.57億元，凈資產(chǎn)為626.12億元。 

高資產(chǎn)負(fù)債率是一把雙刃劍，它會(huì)導(dǎo)致海航的資金鏈斷裂？還是讓海航維持高速的發(fā)展呢？大家也都來(lái)思考一下這個(gè)問(wèn)題。

（二）存在的問(wèn)題

1、擔(dān)保信息：海航物流為借款人做擔(dān)保，構(gòu)成自擔(dān)保。

P2P監(jiān)管十條中的第六條是：P2P機(jī)構(gòu)不得以自身為投資人提供擔(dān)保，不得為借款本金或者收益作出承諾，不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不得從事貸款和受托投資業(yè)務(wù)，不得自保自融。

不過(guò)，我認(rèn)為海航自擔(dān)保并不會(huì)構(gòu)成太多額外的風(fēng)險(xiǎn)。陸金所的穩(wěn)贏安e，風(fēng)控手段也是平安旗下?lián)９緭?dān)保。

2、標(biāo)的透明度：航交所的標(biāo)的信息披露非常少，照片僅提供企業(yè)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

3、期限錯(cuò)配：平臺(tái)的單日成交額雖然不錯(cuò)，但存在一定水分。我們知道陸金所都是長(zhǎng)標(biāo)，而航交所目前存在大量天標(biāo)。我首先懷疑是否存在拆標(biāo)的行為。經(jīng)比對(duì)不同標(biāo)的的借款人，我證實(shí)了這一點(diǎn)，航交所將長(zhǎng)標(biāo)拆成短標(biāo)，以滿(mǎn)足投資人對(duì)流動(dòng)性的偏好，抬高了成交額，但也造成了期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)

前海航交所背景強(qiáng)大；收益中等；

存在自擔(dān)保、期限錯(cuò)配情況；

信息披露少，需改進(jìn)。