近期，“PPP概念股”升溫。據(jù)同花順顯示，PPP概念股共96家，截至昨天收盤時(shí)，有76家股價(jià)上漲。而據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，若以9月14日收盤價(jià)計(jì)算，板塊總市值高達(dá)2.22萬(wàn)億。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在政策驅(qū)動(dòng)下，PPP模式將對(duì)整個(gè)相關(guān)受益行業(yè)及上市公司形成正面催化。

與此同時(shí)，教育PPP也正迎來政策的東風(fēng)。據(jù)公開信息顯示，截至2016年6月末，財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)入庫(kù)項(xiàng)目9285個(gè),合計(jì)投資額約10.6萬(wàn)億元，其中教育PPP項(xiàng)目占比5.2%，總投資占比1.57%,在19個(gè)PPP行業(yè)中排名第10位。

教育上市公司也在踐行教育PPP項(xiàng)目。無(wú)論是港股上市公司楓葉教育、成實(shí)外教育，還是A股公司立思辰、新三板企業(yè)分豆教育等，它們都在近年來陸續(xù)開展PPP業(yè)務(wù)，并希望借此實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升。

PPP模式到底是什么？它能為教育公司帶來哪些想象空間，其中又面臨哪些挑戰(zhàn)？藍(lán)鯨教育采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，試圖找到答案。

政策東風(fēng)起

PPP（Public-Private Partnership），即政府和社會(huì)資本通過合作共同提供公共物品或服務(wù)，是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項(xiàng)目融資模式。

2013年11月，中共十八屆三中全會(huì)決定允許社會(huì)資本通過特許經(jīng)營(yíng)等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營(yíng)。由此，政府開始大力推廣PPP。經(jīng)過近三年的發(fā)展，PPP已為企業(yè)、資本市場(chǎng)所熟悉。

然而，目前PPP模式主要應(yīng)用于傳統(tǒng)的基建和環(huán)保領(lǐng)域，教育PPP項(xiàng)目?jī)H占5.2%，與海外相比，尚有較大提升空間。根據(jù)IUK的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，早在2012年，英國(guó)教育PPP項(xiàng)目占比已最高，達(dá)到29.71%。

最早在20 世紀(jì) 90 年代，英國(guó)大力推薦“公私合作伙伴關(guān)系”模式，教育 PPP 成為六大行業(yè)之一。此后，各國(guó)陸續(xù)把市場(chǎng)機(jī)制引入到教育領(lǐng)域，通過選擇、競(jìng)爭(zhēng)等機(jī)制來改革教育的辦學(xué)體制和管理模式。從國(guó)際上看，教育PPP 主要有美國(guó)的特許學(xué)校（Charter Schools）、英國(guó)的公辦民營(yíng)計(jì)劃（Academies Program）等。

借鑒國(guó)外PPP項(xiàng)目的發(fā)展，在萬(wàn)億級(jí)PPP大蛋糕下，也許教育更有望受益于PPP模式，而成為后起之秀。目前，教育 PPP 在基礎(chǔ)教育、職業(yè)教育、教育信息化等領(lǐng)域得到應(yīng)用。

據(jù)上海證券研究報(bào)告資料顯示，目前教育PPP模式主要有兩種：

1、基礎(chǔ)環(huán)境建設(shè)方面，公私合營(yíng)模式建設(shè)學(xué)校。政府對(duì)教育PPP項(xiàng)目會(huì)進(jìn)行招投標(biāo)，中標(biāo)的私人企業(yè)投資建設(shè)學(xué)校，學(xué)校建成后移交給政府，學(xué)校的產(chǎn)權(quán)及辦學(xué)形成的全部資產(chǎn)為政府所有，中標(biāo)企業(yè)享有一定時(shí)期的運(yùn)營(yíng)權(quán)利，運(yùn)營(yíng)期限到期后移交給政府。

2、信息環(huán)境建設(shè)方面，政府為招商人，通過公開招標(biāo)的方式選擇投資人(社會(huì)企業(yè))合作，投資人負(fù)責(zé)對(duì)教育信息化等項(xiàng)目進(jìn)行投資、融資與建設(shè)，以及運(yùn)營(yíng)維護(hù)、更新、升級(jí)和移交等事務(wù)，政府給予投資人一定時(shí)期的運(yùn)營(yíng)權(quán)，或者政府分期付費(fèi)償還投資人的投資額。

PPP為教育公司帶來利好？

實(shí)際上，一些教育公司已經(jīng)為我們帶來了可見的PPP模式真實(shí)案例。

在信息環(huán)境建設(shè)方面，A股公司立思辰是代表性企業(yè)，它是少有的教育行業(yè)的PPP概念股。去年11月，立思辰宣布計(jì)劃投資金額約5億元，與北京市中華職業(yè)教育培訓(xùn)中心簽訂《合作框架協(xié)議書》，采用PPP模式，共同建設(shè)職業(yè)教育信息化綜合服務(wù)平臺(tái)，運(yùn)營(yíng)期限暫定為15年。

新三板公司分豆教育也在教育信息化方面選擇了PPP模式。今年7月，分豆教育宣布，截至6月30日，其PPP項(xiàng)目已累計(jì)簽約教育局達(dá)39個(gè)，完成年度目標(biāo)的65%。而據(jù)分豆教育半年報(bào)顯示，其上半年對(duì)公業(yè)務(wù)完成2794萬(wàn)元營(yíng)收，為今年新增，占總營(yíng)收比例近3成。分豆教育副總裁倪小偉對(duì)藍(lán)鯨教育表示，這主要得益于PPP項(xiàng)目的推廣。

分豆教育從去年8月展開PPP業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)，分豆教育判斷，每年會(huì)有大量的財(cái)政預(yù)算投入到教育信息化方面，但僅靠政府的力量很難完成。“需要借助企業(yè)的力量，這就為教育企業(yè)開展PPP業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。”倪小偉表示。

分豆教育向藍(lán)鯨教育介紹了與政府的具體合作方式：以地級(jí)市為單位，分豆教育與當(dāng)?shù)亟逃趾灱s共建慧學(xué)云智能教育平臺(tái)科研與應(yīng)用中心，同時(shí)當(dāng)?shù)亟逃诌x取試點(diǎn)學(xué)校，運(yùn)用慧學(xué)云智能教育平臺(tái)進(jìn)行課前、課中、課后教學(xué)。而在與地方政府的合作中，地方教育部門會(huì)以行政手段，自上而下推廣使用慧學(xué)云智能教育平臺(tái)。

據(jù)分豆教育透露，PPP業(yè)務(wù)為他們帶來了數(shù)十萬(wàn)用戶。“PPP是挺進(jìn)公立學(xué)校的入口，起到了搶占學(xué)生入口的意義。”倪小偉說。

楓葉教育則是基礎(chǔ)環(huán)境建設(shè)方面的教育PPP代表。

2012 年9月，楓葉教育開始采用輕資產(chǎn)策略，地方政府負(fù)責(zé)興建校區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，楓葉則主要提供教學(xué)儀器及教育管理，利潤(rùn)則由楓葉教育與政府分成，一般各占百分之五十。但具體跟每個(gè)政府談的條件不一樣，比如鄂爾多斯政府提供土地和建筑，但不參與分成。

通過PPP模式，楓葉教育突破了重資產(chǎn)擴(kuò)張的瓶頸。據(jù)楓葉教育招股書顯示，在資產(chǎn)投入量級(jí)上看，興辦一所學(xué)校，重資產(chǎn)投入需2億元左右，輕資產(chǎn)投入則降低為1000萬(wàn)元左右。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，楓葉教育自建學(xué)校一般在招生達(dá)到500人左右達(dá)到盈虧平衡，而PPP模式只需300人左右。

可見，PPP模式為教育公司帶來不少利益。一方面，可以大幅節(jié)約成本，并提高辦學(xué)速；另一方面則能令教育公司更加專注于提高教學(xué)質(zhì)量。而對(duì)政府來說，引入PPP后，也可以緩解公共支出的壓力，并更好的增加公共服務(wù)。

問題與前景

然而，上述教育PPP項(xiàng)目目前僅有少數(shù)公司展開，能夠辦好的更是屬于鳳毛麟角。PPP模式依然面臨許多問題，“目前，教育PPP處于早期階段，尚沒有成熟的運(yùn)作方式。”互聯(lián)網(wǎng)教育研究院院長(zhǎng)呂森林對(duì)藍(lán)鯨教育表示。

政府與企業(yè)之間是一種競(jìng)合關(guān)系，如何平衡好它們之間的權(quán)益分配是每一個(gè)教育PPP項(xiàng)目都將面臨的問題。以教育信息化項(xiàng)目為例，企業(yè)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行投資、融資與建設(shè)，卻僅有一定時(shí)期的運(yùn)營(yíng)權(quán)，之后則要?dú)w還政府，比如據(jù)分豆教育相關(guān)人士透露，分豆與政府僅簽了5年合同。“在與企業(yè)合作過程中，如何既能保證企業(yè)的收益，又能對(duì)企業(yè)進(jìn)行一定的約束，這是政府面臨的考驗(yàn)。”呂森林說。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)藍(lán)鯨教育表示，“由公司與政府合資創(chuàng)辦一家新公司，新公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則按持股比例進(jìn)行分成，是解決這個(gè)問題的一個(gè)方案。”

呂森林認(rèn)為，今后，經(jīng)過一定的資本重組與利益分配后，政府與教育公司的分工會(huì)越來越明確。“比如教育公司負(fù)責(zé)軟性條件，政府則負(fù)責(zé)硬性條件，然后它們之間進(jìn)行利潤(rùn)分成。”

以上述楓葉教育為例，若教育上市公司實(shí)踐教育PPP，商業(yè)模式可實(shí)現(xiàn)由重向輕轉(zhuǎn)變。據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)總結(jié)，教育公司開辦實(shí)體學(xué)校能夠?qū)崿F(xiàn)輕資產(chǎn)擴(kuò)張，具體有以下3種模式可以使用：（1）托管模式，即公立學(xué)校由知名民辦學(xué)校托管；（2）合作辦學(xué)，政府/開發(fā)商提供校舍、教學(xué)設(shè)備等，教育機(jī)構(gòu)提供師資力量、課程體系和教學(xué)管理；（3）租賃模式，政府或開發(fā)商向教育機(jī)構(gòu)出租校舍、辦學(xué)設(shè)備等固定資產(chǎn)，教育機(jī)構(gòu)按照合同約定進(jìn)行租金支付。