近日，P2P監(jiān)管細(xì)則征求意見(jiàn)稿出臺(tái)后，引起業(yè)內(nèi)很多人的關(guān)注和熱議。其中P2P平臺(tái)不能建資金池，必須堅(jiān)持信息中介的基本原則。讓很多投資人產(chǎn)生疑問(wèn)，監(jiān)管細(xì)則下，大部分平臺(tái)都面臨著整改，難道只有拍拍貸才符合要求嗎？關(guān)于拍拍貸平臺(tái)到底怎么樣，我們還是來(lái)系統(tǒng)的分析一下。

股東背景

資料顯示，拍拍貸于2007年6月在上海上線，隸屬于上海拍拍貸金融信息服務(wù)有限公司，工商資料顯示，該公司成立于2011年1月18日，注冊(cè)資本是1億元人民幣，法人代表是顧少豐，唯一企業(yè)法人股東是北京拍拍融信投資咨詢有限公司。

而據(jù)工商資料顯示，北京拍拍融信投資咨詢有限公司成立于2012年6月15日，法人代表也是顧少豐，注冊(cè)資本僅10萬(wàn)元，公司共有5位自然人股東，分別是羅薇、張俊、顧少豐、胡宏輝、李鐵錚。在2014年企業(yè)年報(bào)中顯示，顧少豐持股比例是50%，胡宏輝、張俊分別持有25%的股份，顯然，目前該持股比例已發(fā)生變化。

公開(kāi)資料顯示，拍拍貸先后獲得三輪融資。分別在2012年9月，獲得由由紅杉資本投資的456萬(wàn)美元A輪融資。在2014年4月，獲得光速創(chuàng)投、紅杉資本、諾亞財(cái)富的5000萬(wàn)美元B輪融資。在2015年4月，獲得君聯(lián)資本、海納亞洲聯(lián)合領(lǐng)投的C輪融資。具體金額不詳，官方宣布近億美元。

根據(jù)MIIT（工業(yè)和信息化部）規(guī)定，ICP（網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)）只有內(nèi)資公司才能擁有，而拍拍貸獲得的三輪融資都是美元，顯然其需要通過(guò)VIE結(jié)構(gòu)控制管理公司。

信用等級(jí)

我們?cè)诜治雠呐馁J理財(cái)產(chǎn)品之前，先來(lái)介紹一下其魔鏡信用等級(jí)。平臺(tái)將借款人的信用分為AAA至F共8級(jí)，并告訴我們根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，不同等級(jí)的借款人的逾期率。

按照一般說(shuō)法，逾期率是包括壞賬率的。如果這么計(jì)算，平臺(tái)給出的歷史數(shù)據(jù)似乎比銀行的逾期率還低。據(jù)華爾街見(jiàn)聞報(bào)道，工行2014年財(cái)報(bào)顯示，不良貸款率上升至1.13%，連續(xù)兩年增長(zhǎng)。而據(jù)宜人貸披露，其四個(gè)信用等級(jí)中，最好的A級(jí)壞賬率是7%-8%左右，甚至達(dá)到10%。由此對(duì)比，不得不讓人質(zhì)疑拍拍貸給出的數(shù)據(jù)有些過(guò)于完美。

理財(cái)產(chǎn)品

從拍拍貸的產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)看，平臺(tái)有三個(gè)自動(dòng)投標(biāo)產(chǎn)品，分別是快投、自動(dòng)投標(biāo)、彩虹計(jì)劃。這三個(gè)產(chǎn)品都作為投標(biāo)工具，相對(duì)平臺(tái)的散標(biāo)投資來(lái)說(shuō)，其優(yōu)勢(shì)在于將回款本息自動(dòng)復(fù)投，減少投資人的資金站崗時(shí)間。

快    投：

1）穩(wěn)健型：借款人的信用是AAA、AA兩個(gè)等級(jí)，投資收益率（10%-11%），以及選擇1-3個(gè)月、4-6個(gè)月、7-12個(gè)月不同期限的產(chǎn)品。

2）成長(zhǎng)型：借款人的信用是AA、A、B、C、D、網(wǎng)商借款人，共6個(gè)等級(jí)，投資收益率（9%-13%）。

3）領(lǐng)先型：借款人的信用是A、B、C、D、網(wǎng)商借款人、E，共6個(gè)等級(jí)，投資收益率（8%-16%）。

通過(guò)選擇不同投資偏好，以此生成投資組合，實(shí)現(xiàn)分散投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。由于拍拍貸是做純信息中介，平臺(tái)不提供安全保障，通過(guò)分散投資工具，降低投資人的風(fēng)險(xiǎn)。

自動(dòng)投標(biāo)：

自動(dòng)投標(biāo)工具，自行設(shè)置規(guī)則，分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)。

彩虹計(jì)劃：

平臺(tái)推出1-12個(gè)月不同期限的標(biāo)計(jì)劃，滿足不同用戶對(duì)不同投資期限的需求，投資收益從7%-10%不等。彩虹計(jì)劃的安全措施與快投的分散投資不同，彩虹計(jì)劃的安全措施主要來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)保證金。

這樣看來(lái)，彩虹計(jì)劃產(chǎn)品雖然提供安全保障，但并不違反監(jiān)管規(guī)定的平臺(tái)提供本息保障，只是用風(fēng)險(xiǎn)保證金計(jì)劃給投資人提供安全保障。

據(jù)拍拍貸披露的風(fēng)險(xiǎn)保證金資金托管報(bào)告，截止至2015年12月2日，平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)保證金余額為21946568.54元。（根據(jù)拍拍貸風(fēng)險(xiǎn)保證金的說(shuō)明，平臺(tái)投入1000萬(wàn)元自有資金，加上平臺(tái)收取提供保障的項(xiàng)目借款人收取，按照借款人的信用等級(jí)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)保證金）

拍活寶：

該產(chǎn)品是一款活期產(chǎn)品，不過(guò)投資1個(gè)月內(nèi)如果贖回的話，需扣除投資本金的0.5%的手續(xù)費(fèi)。這種情況下，雖然做的是活期產(chǎn)品，但是從規(guī)則讓減少一個(gè)月內(nèi)就提現(xiàn)的情況。

從產(chǎn)品的期限上更像是彩虹計(jì)劃的1個(gè)月期限項(xiàng)目，只不過(guò)這款產(chǎn)品更加靈活。投資收益比彩虹計(jì)劃的1個(gè)月期限7%的收益略高，2016年1月7日拍活寶報(bào)的7日年化收益率是7.88%，安全方面，拍活期也在風(fēng)險(xiǎn)保證金保障之列。

由于拍活寶的投資期限比較靈活，對(duì)流動(dòng)性要的投資人比較喜歡，拍拍貸平臺(tái)只在每天9點(diǎn)至15點(diǎn)開(kāi)放購(gòu)買。

除以上信用貸產(chǎn)品之外，拍拍貸也有第三方擔(dān)保產(chǎn)品，包括融資租賃、商業(yè)保理，以及其它企業(yè)貸、拍拍貸的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品。這里我們就不一一分析，總之第三方擔(dān)保主要看借款企業(yè)的還款來(lái)源和還款能力，以及擔(dān)保公司的擔(dān)保能力。

信息披露

從散標(biāo)投資里隨便打開(kāi)一個(gè)標(biāo)的發(fā)現(xiàn)，平臺(tái)的借款信息極其簡(jiǎn)單，沒(méi)有任何借款人信息和借款用戶、還款來(lái)源的說(shuō)明，除了借款金額、期限、利率，就沒(méi)有其它相關(guān)信息，從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，平臺(tái)作為信息中介，卻沒(méi)有盡到信息披露的責(zé)任，畢竟對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，他有權(quán)知道自己的投資去向，以及在此基礎(chǔ)上做出風(fēng)險(xiǎn)判斷。

總結(jié)

整體來(lái)看，拍拍貸的產(chǎn)品設(shè)計(jì)比較有創(chuàng)新，在不提供本溪保證的情況下，通過(guò)分散投資降低了投資人風(fēng)險(xiǎn)。然而，平臺(tái)的信用貸借款項(xiàng)目信息披露都很不透明，尤其是平臺(tái)的部分產(chǎn)品沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金保障的情況。但從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，這也是平臺(tái)整體較好的情況下的一個(gè)較大遺憾。

當(dāng)然，多賺理財(cái)師還是認(rèn)為，拍拍貸的拍活寶、彩虹計(jì)劃是值得投資的，至少目前風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金相對(duì)比較充裕的情況下，但是多賺理財(cái)師還是不建議大家投資長(zhǎng)期項(xiàng)目，因?yàn)闀簳r(shí)相對(duì)的安全，不代表平臺(tái)一直安全，尤其是在平臺(tái)信息披露不透明的情況下。