本文結(jié)合了第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)的兩篇文章。

昨天，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獨(dú)家報(bào)道稱，螞蟻金服近日已完成B輪融資，此輪融資額超過35億美元（約227億元），當(dāng)前整體估值已達(dá)約600億美元（約3885億元）。一時(shí)激起千層浪，有分析人士認(rèn)為，這個(gè)估值已經(jīng)接近百度的市值，BAT以后可能得改成ATM了。百度目前的市值僅為680億美元。

文章報(bào)道稱，一旦其成功IPO，就將成為繼2010年農(nóng)行上市以來(lái)A股市場(chǎng)規(guī)模最大的一次IPO，成為A股歷史上又一個(gè)里程碑式的事件。

600億美元估值高不高？

那么，螞蟻金服的600億美元估值高不高呢？《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析認(rèn)為，相比于滬市目前平均不到16倍的市盈率，螞蟻金服2015財(cái)年77倍市盈率的估值顯然高出很多，不過對(duì)比中小板51倍、創(chuàng)業(yè)板76倍的平均市盈率，則似乎處于一個(gè)可以接受的水平。

它還援引中德證券銀行業(yè)分析師佘敏華的觀點(diǎn)，認(rèn)為對(duì)于螞蟻金服這樣的企業(yè)，顯然不能按目前A股市場(chǎng)銀行股7~8倍的市盈率來(lái)估值。如果按目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)動(dòng)輒過百倍的市盈率來(lái)估值的話，又有點(diǎn)過高，畢竟它的體量已經(jīng)和目前市場(chǎng)上存在的那些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不可同日而語(yǔ)了?，F(xiàn)在B輪融資就接近4000億元的市值，如果按百倍市盈率完成IPO的話，估計(jì)要接近1萬(wàn)億的市值，進(jìn)入A股市值TOP5的行列。這可能意味著，螞蟻金服的估值并不高。

一財(cái)還援引一位前公募基金投資總監(jiān)的話說(shuō)，螞蟻金服出身阿里系，目前來(lái)看全球沒有可以和它對(duì)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行比較，結(jié)合A股市場(chǎng)喜歡炒概念的傳統(tǒng)，預(yù)計(jì)其上市后的實(shí)際估值定位將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于合理定位，1萬(wàn)億市值也不是完全沒有可能。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》在另一篇分析文章中認(rèn)為，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融圈子里比較公認(rèn)的一個(gè)公式是，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，互聯(lián)網(wǎng)金融的三板斧是渠道、技術(shù)、數(shù)據(jù)。這個(gè)鐵三角是互聯(lián)網(wǎng)金融這兩年得以蓬勃發(fā)展、進(jìn)而倒逼傳統(tǒng)金融試水變革的推動(dòng)力。

從這個(gè)角度看，螞蟻金服集團(tuán)當(dāng)前的600億美元估值似乎還沒有充分體現(xiàn)出其未來(lái)價(jià)值。去年7月份宣布A輪融資完成時(shí)，螞蟻金服的估值是450億美元左右；如今10個(gè)月過去了，B輪融資完成時(shí)，其估值上漲了三分之一。以時(shí)間軸看，上漲幅度適中。

螞蟻金服的上升空間還有哪些？

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》在《螞蟻金服還有哪些增長(zhǎng)空間》文章中，從渠道、用戶數(shù)、技術(shù)三個(gè)方面分析后認(rèn)為，數(shù)據(jù)和芝麻信用的未來(lái)潛力巨大，目前僅是冰山一角，原文是這么說(shuō)的：

另一個(gè)潛在的巨大冰山是數(shù)據(jù)。依托數(shù)據(jù)和技術(shù)，支付寶可以將一筆支付交易的成本做到2分錢，而傳統(tǒng)銀行一般是兩三角錢；網(wǎng)商銀行靠大數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)控，比傳統(tǒng)銀行省了不少錢，當(dāng)然，網(wǎng)商銀行主要鎖定小微角色，和傳統(tǒng)銀行的放貸對(duì)象重合度不太高。網(wǎng)商銀行之所以能做到放貸“310”模式（用戶3分鐘在線填寫申請(qǐng)，系統(tǒng)1分鐘完成審核并放貸，過程中零人工參與），就是依靠淘系大數(shù)據(jù)。

此外，螞蟻金服旗下另一塊獨(dú)立的非交易類業(yè)務(wù)芝麻信用也是未來(lái)價(jià)值貢獻(xiàn)者。與歐美市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)沒有一套成熟的個(gè)人信用體系，芝麻信用此前實(shí)現(xiàn)的750分以上通過盧森堡辦理申根簽證免交資產(chǎn)證明，700分以上可在線申請(qǐng)新加坡簽證，600分以上可享免押金住酒店等服務(wù)，表明芝麻分正在滲透到衣食住行的各方面。一旦這個(gè)分?jǐn)?shù)與央行信用系統(tǒng)打通，且被多數(shù)社會(huì)公共事務(wù)和服務(wù)行業(yè)所接受，芝麻信用就有望在民間建立一套可參考的個(gè)人信用體系。但這是一個(gè)更加漫長(zhǎng)的過程。

不管是600億美元，還是1萬(wàn)億人民幣，總之，螞蟻金服已經(jīng)成為一個(gè)比肩BAT的潛在巨無(wú)霸，就等它上市那一天了，不知道為此又要誕生多少個(gè)億萬(wàn)富翁。