不再?gòu)?qiáng)調(diào)人民幣被低估,美國(guó)人突然180度大轉(zhuǎn)變金融
美國(guó)不再?gòu)?qiáng)調(diào)人民幣被低估
面對(duì)人民幣是否可能貶值的問(wèn)題,中國(guó)政府的一貫態(tài)度是:人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ),中國(guó)反對(duì)貨幣“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”。但這套說(shuō)辭往往得不到美國(guó)人的認(rèn)同。
但最近,美國(guó)財(cái)政部畫(huà)風(fēng)來(lái)了個(gè)180度的大轉(zhuǎn)變。
4月29日,美國(guó)財(cái)政部在其新發(fā)布的半年度匯率政策報(bào)告中,一改往年“人民幣被低估”的論調(diào),稱“人民幣在中期會(huì)持續(xù)保持升值趨勢(shì)。”
與此同時(shí),報(bào)告還強(qiáng)調(diào):“中國(guó)政府已經(jīng)強(qiáng)調(diào)了人民幣繼續(xù)會(huì)是強(qiáng)勢(shì)貨幣,這主要因?yàn)楫?dāng)前中國(guó)仍保持較大的經(jīng)常賬戶順差、較高的經(jīng)濟(jì)增速、大量外匯儲(chǔ)備以及穩(wěn)定的財(cái)政金融條件”。
在過(guò)去一年多的時(shí)間里,人民幣走勢(shì)震蕩下行,一直在向著美國(guó)人不喜歡看到的局面發(fā)展,但2016年開(kāi)始卻又一波反彈走勢(shì)。
難道人民幣如今已走到美國(guó)人覺(jué)得可以“體現(xiàn)真實(shí)估值”的區(qū)間了?
今年以來(lái)人民幣升值走勢(shì),讓美國(guó)人心安
美國(guó)財(cái)政部這次對(duì)人民幣的評(píng)價(jià)來(lái)了個(gè)“大轉(zhuǎn)彎”,不是毫無(wú)來(lái)由的。從下圖美元對(duì)主要貿(mào)易伙伴的匯率變化的比較中可以看出:相比2015年下半年美元兌人民幣的明顯升值趨勢(shì),2016年以來(lái)美元對(duì)人民幣轉(zhuǎn)而開(kāi)始貶值。人民幣一定程度上保持著穩(wěn)定,且有升值趨勢(shì),而這是美國(guó)一直希望見(jiàn)到的局面。
自從國(guó)際金融危機(jī)以來(lái),隨著全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,依靠貨幣貶值來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)便一直是日本、歐元區(qū)等經(jīng)濟(jì)體采取的做法。去年下半年開(kāi)始人民幣也出現(xiàn)了貶值的苗頭,這顯然不符合美國(guó)希望美元進(jìn)一步走弱的需求。而人民幣在2016年止跌回升,讓美國(guó)人心安了。
美國(guó):加息和出口兩手都要,美元不能漲得過(guò)分
2008年之后,美國(guó)曾推出三輪寬松,美元指數(shù)在好幾年的時(shí)間里時(shí)升時(shí)降,相對(duì)平穩(wěn)。但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇,2014年11月起聯(lián)儲(chǔ)決定退出量化寬松(QE),此后進(jìn)一步進(jìn)入加息周期。而為了對(duì)沖美元升值的沖擊,各國(guó)也逐漸傾向讓本國(guó)貨幣貶值,而這恰恰是希望敦促出口的美國(guó)最不想見(jiàn)到的。
美國(guó)也要進(jìn)入再工業(yè)化周期,更多高端制造業(yè)需要出口,美元升值必然會(huì)一定程度上抑制出口。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫就曾表示:美元升值對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成拖累。
中國(guó):不想一味貶值人民幣,只想求穩(wěn)
雖然人民幣貶值,可以促進(jìn)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì),但中國(guó)官方對(duì)于人民幣貶值的態(tài)度一直很明確:人民幣不會(huì)持續(xù)貶值。這和美國(guó)方面的訴求,達(dá)成了某種微妙的平衡。
這背后有著多重因素考慮。一來(lái),讓人民幣貶值來(lái)刺激出口,并不利于中國(guó)轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì),對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不利。此外,人民幣國(guó)際化需要一個(gè)穩(wěn)定的貨幣環(huán)境,大幅貶值,很可能影響外部對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。
此外值得一提的是,在國(guó)際環(huán)境下,目前日本和歐洲央行都希望其貨幣繼續(xù)走貶,這意味著美元和人民幣需要更強(qiáng)。但這顯然也不是中國(guó)想要的。目前,中國(guó)只希望維持人民幣穩(wěn)定,而非升值。
本文參考報(bào)告:美國(guó)財(cái)政部《匯率政策報(bào)告》(2016.4)
文/胡世龍
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