作者：齊俊杰（qijunjie82）

去年是說希臘，欠了人家德國和法國的錢，3000多億歐元，就是還不上，而且還越滾越大，以后估計(jì)也還不上。德法也清楚這點(diǎn)，但又能怎么辦呢，如果現(xiàn)在逼著希臘還錢，希臘只能退歐，最后錢還是還不上，然后還得撕破臉。默克爾也好奧朗德也罷，還真不好想老百姓交代，所以唯一能做的就是，再借給他點(diǎn)，讓他接著混過去，然后把利息付了，只要付利息，沒有撕破臉，這筆賬就不是壞賬。雖然都是自欺欺人，但也是沒辦法的辦法。希臘的事情，在這幾年都被當(dāng)成了笑話，但嘲笑人家的人，有沒有想過，這種事馬上就會發(fā)生在你的家門口，甚至發(fā)生在你的身上。

比如，美國的后院，波多黎各總督周日宣布，政府開發(fā)銀行將不會償付周一到期的4.22億美元的債務(wù)，若美國國會不給予幫助，債務(wù)危機(jī)將會惡化。這是波多黎各史上最大規(guī)模違約。7月1日，波多黎各債務(wù)將高達(dá)20億美元，包括8.05億美元的一般義務(wù)債券。有人說這都是人家外國的事，跟我有個毛關(guān)系？那我們看下中國的情況。

都說中國經(jīng)濟(jì)有這樣或那樣的問題，但其實(shí)問題的本質(zhì)都是一點(diǎn)，那就是債務(wù)水平過高。2015年底中國的債務(wù)水平占了GDP的250%，比2014年不但沒下降，反而還高了14%?，F(xiàn)在債市的問題逐漸出來了，由于借的債太多，而且越來越爛，所以很多都還不上了，不得不借新還舊，而大量的壞賬爆發(fā)之后，債市流動性就出了大問題，投資者不敢投了，后面的資金就出問題了，不得已就得以更高的利率發(fā)債吸引投資者，而利率越高，還的可能性就越低，投資者就越不敢投，也不相投，因?yàn)榭偱沃竺娴睦蔬€能更高，比如買個9%的10年債，明年同樣的債發(fā)了10%，就相當(dāng)于這一年白干了。所以最后就演變成了，利率不斷走高，債市越來越差，要發(fā)債的越來越多，危險(xiǎn)系數(shù)也越來越大。整個市場處于一個流動性緊繃的狀態(tài)。再加上CPI上升，債券利率跟隨上升應(yīng)該是個大概率事件，而債市的收益跟債券利率成明顯的負(fù)相關(guān)，所以在債市上，應(yīng)該是一個明顯的熊市局面。

所以，也許就在今年，債券市場的剛性兌付就會被打破，而如果這個皇帝的新衣被揭穿了，很可能會出現(xiàn)去年股市的情況，發(fā)生大規(guī)模的滑坡，好債也會受到牽連。因?yàn)閭突饡捎谕顿Y者的信心缺失，而遭遇大規(guī)模贖回，那么基金就得被迫賣債還錢，這就會發(fā)生連鎖效應(yīng)。

說了這么多，核心的觀點(diǎn)來了，就是今年開始不要再往外借錢！比如債券，其實(shí)就是一種借錢行為，你借錢給企業(yè)，然后人家賺了錢再還你，買政府債券也是如此，還比如P2P、信托其實(shí)也是一種借錢行為，借錢給別人這個事，已經(jīng)變得越來越不靠譜了，別人借錢不還的例子也會越來越多，而為了給他們續(xù)命，肯定是借新還舊，寄希望于經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，這些企業(yè)也好，政府也罷，能夠把錢賺回來還債，但最后往往就像希臘一樣，壓根就沒有這個可能。只有到他連利息都還不起的時(shí)候，你就發(fā)現(xiàn)，這原來是一個騙局。

在經(jīng)濟(jì)下行，股債雙殺的時(shí)候，寧可買股票也不要買債券，股票的上升空間是開放的，如果企業(yè)確實(shí)好，能夠漲很多，而債券無論企業(yè)怎么賺錢，你仍然只有票面那點(diǎn)利息。但相反股票的下跌空間看似開放，但其實(shí)你隨時(shí)可以賣出，虧10%也好20%也罷，你只要肯賣，就能賣的出去，而債券看似不會虧算，但如果企業(yè)出現(xiàn)問題了，直接就是折掉本金。一分錢都拿不回來，而在現(xiàn)在這個時(shí)候，企業(yè)出問題的概率明顯大增。