如何騎上獨(dú)角獸 讓下一個扎克伯格為你打工創(chuàng)投
[根據(jù)數(shù)據(jù)公司CBInsights統(tǒng)計(jì),截至2015年底,共有146家科技公司成為獨(dú)角獸,較一年前上漲兩倍以上。]
[獨(dú)角獸上市后的平均市銷率為14.31倍,大大高于納斯達(dá)克2.3倍平均市銷率。]
[2015年三季度獨(dú)角獸公司共獲融資額度為151.5億美元,達(dá)成60筆投資。]
2013年以來,市場掀起科技新浪潮,諸多科技公司蓬勃發(fā)展并戴上獨(dú)角獸(Unicorn)的桂冠。
獨(dú)角獸公司泛指市場估值達(dá)到10億美元水平的初創(chuàng)企業(yè)。根據(jù)數(shù)據(jù)公司CBInsights統(tǒng)計(jì),截至2015年底,共有146家科技公司成為獨(dú)角獸,較一年前上漲兩倍以上,截至今年一季度,經(jīng)過更替留在獨(dú)角獸俱樂部的公司共166家,其中已有14家公司市值超過百億美元,晉升“超級獨(dú)角獸”俱樂部。
獨(dú)角獸公司壯大
投資獨(dú)角獸之風(fēng)從2014年正式刮起,僅一季度便獲融資42.03億美元,是2013年四季度近2.5倍。此后獨(dú)角獸公司在資本市場持續(xù)受寵,并于2015年三季度達(dá)到巔峰,當(dāng)季獨(dú)角獸公司共獲融資額度為151.5億美元,達(dá)成60筆投資,即當(dāng)季每筆投資均額在2.5億美元以上水平。若僅就投資均值粗暴計(jì)算,相當(dāng)于四筆投資造就一個獨(dú)角獸,市場火熱程度可見一斑。
數(shù)據(jù)顯示,2015年全年市場為獨(dú)角獸注入資金共450億美元,2016年一季度注入資金共75.6億美元。截至2016年5月底,共有13家獨(dú)角獸公司在美國上市,其中9家公司取得了正向收益,平均年回報為78.87%,加權(quán)回報為136.76%。
然而,獨(dú)角獸上市后的平均市銷率為14.31倍,大大高于納斯達(dá)克2.3倍平均市銷率。標(biāo)桿資本合伙人比爾·格利(BillGurley)此前表示,獨(dú)角獸公司從報表上看是成功的,然而在實(shí)打?qū)嵉默F(xiàn)金回報率方面,卻很少被真正了解。
盛況當(dāng)前,市場卻不斷發(fā)聲質(zhì)疑,獨(dú)角獸公司的崛起究竟是因?yàn)閮r值洼地還是僅僅緣于資金的慷慨?獨(dú)角獸們又被高估了嗎?
投資獨(dú)角獸并非是只賺不賠的買賣,云創(chuàng)股聯(lián)合創(chuàng)始人賴正告訴《第一財(cái)經(jīng)日報》記者,2015年美國處于一個低息時期,市場的機(jī)構(gòu)資金大量累積,使得81家企業(yè)進(jìn)入獨(dú)角獸行列,從而讓個別基本面缺乏支撐的公司獲得了過高估值,投資者在選擇投資標(biāo)的時應(yīng)從基本面出發(fā),多方面考量選取優(yōu)質(zhì)獨(dú)角獸。
對于如何鑒別好的獨(dú)角獸,賴正拿出三個錦囊:第一,目前市銷率不高于30倍,核心數(shù)據(jù)年增長率大于80%;第二,資金消耗率,企業(yè)在未來至少兩年內(nèi)無需融資仍可保持運(yùn)營;第三,處于細(xì)分行業(yè)壟斷地位。
互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)平臺興起
事實(shí)上,國外互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)交易平臺已運(yùn)營多年,近年來國內(nèi)市場資本在股權(quán)投資方面的需求持續(xù)升溫,云創(chuàng)股、股權(quán)通、潛力股等服務(wù)于早期股權(quán)投資及退出業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺亦不斷涌現(xiàn)。
其中,成立于2014年的云創(chuàng)股,旨在向高凈值投資者提供中國和硅谷B輪至Pre-IPO階段高科技企業(yè)股權(quán)重構(gòu)方案。賴正對《第一財(cái)經(jīng)日報》記者稱,市場資金具有逐利的基本特性,股權(quán)作為另類投資中的一種,在目前的歷史背景下有很強(qiáng)的誘惑力,同時具有較高風(fēng)險。
“我們從這類投資標(biāo)的中選取了風(fēng)險最低的,市場上有一批高凈值人士,其實(shí)都是企業(yè)家或者專業(yè)投資人士,他們擁有自己的判斷力,在資產(chǎn)配置方面除了把錢投給知名一級市場的私募股權(quán)基金以外,也希望有渠道可以參與到具體的項(xiàng)目,這類動機(jī)很強(qiáng)。”賴正告訴記者。
投資獨(dú)角獸股權(quán)的基本渠道有三種,對接公司高管等直接出售方、對接早期介入并持有股權(quán)的機(jī)會基金、直接參與公司回購計(jì)劃。賴正表示,因?yàn)椴恍枰ㄟ^第三方、操作直接的優(yōu)點(diǎn),公司在選擇時更偏好直接參與公司回購計(jì)劃。
《第一財(cái)經(jīng)日報》記者了解到,直接對接售出方和機(jī)會基金其實(shí)都是直接和原有股東接觸,因此確認(rèn)他們是否真正持有股權(quán),以及確認(rèn)條款中對股權(quán)轉(zhuǎn)讓和退出的限制尤為關(guān)鍵。
“投資獨(dú)角獸主要通過持有美國經(jīng)紀(jì)人牌照的財(cái)務(wù)顧問操作,我們的律師通過備案確保他們真正持有股權(quán),然后通過附加條款的方式保障退出權(quán)利。”賴正說。
成功退出最重要
相較美國頂級VC、PE最低500萬美元的超高投資門檻,10萬美元的投資門檻著實(shí)親民。同時,相較一般基金2%+20%收益分成的基本行規(guī),獨(dú)角獸項(xiàng)目一次性5%手續(xù)費(fèi)和5%收益分成亦成為賣點(diǎn)。截至目前,云創(chuàng)股已成功投資了包括SpaceX、Airbnb、Palantir、Stripe等優(yōu)質(zhì)獨(dú)角獸公司。
賴正對記者表示,其天使輪、VC、PE的行業(yè)平均收益率差別不大,但越早期的集中度越高,頂尖的天使或者VC占據(jù)了大部分的成功案例,回報非常突出,而其他都成了炮灰,PE相對來說平均,最好和最差的差距相對較小。
據(jù)CBInsights數(shù)據(jù),自2009年第一筆種子基金以來,優(yōu)步(Uber)公司共吸納資金80.1億美元,估值高達(dá)625億美元且有持續(xù)走高之勢,螞蟻金融以600億美元估值緊隨其后,與二級市場投資不同的是,股權(quán)投資的退出受供需流動性等諸多方面影響,似乎更講究退出的藝術(shù)。
以2015年上市的市值最高9家互聯(lián)網(wǎng)公司相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)為例,若持續(xù)持有,一半以上可獲得正收益,其中3家可獲得2倍以上。
賴正強(qiáng)調(diào),對于很多剛進(jìn)入這個領(lǐng)域的投資者,必須理解退出的重要性,擯棄類似“上市即退出”這樣一刀切的看法。“很多早期投資人會認(rèn)為退出的主要渠道是上市,但是其實(shí)上市的比例是極少的。”賴正說。
退出的時機(jī)判斷有三種,判斷未來單位升值空間降低,不能符合自己的需求;發(fā)現(xiàn)其他增值速度更快的機(jī)會;本金已出現(xiàn)虧損。退出的方式亦具備多樣性,主要有上市、并購、回購、清算等。
“從總量上來看,被并購的幾率比較大,大多數(shù)的一級市場投資是以被清算結(jié)束的,上市比例很低。”賴正說。
【來源:第一財(cái)經(jīng)日報 作者:張?jiān)房隆?/p>
1.砍柴網(wǎng)遵循行業(yè)規(guī)范,任何轉(zhuǎn)載的稿件都會明確標(biāo)注作者和來源;2.砍柴網(wǎng)的原創(chuàng)文章,請轉(zhuǎn)載時務(wù)必注明文章作者和"來源:砍柴網(wǎng)",不尊重原創(chuàng)的行為砍柴網(wǎng)或?qū)⒆肪控?zé)任;3.作者投稿可能會經(jīng)砍柴網(wǎng)編輯修改或補(bǔ)充。
- 為什么社交電商在崛起?
- 明星創(chuàng)投成風(fēng) 刷臉做投資到底有哪些坑?
- 俞敏洪:看上去越不靠譜的年輕人越容易“破”
- 外有兩大巨頭,內(nèi)有四大門派:垂直整合正在成為一股潮流
- 硅谷頂尖投資人——肥胖的外表掩藏不住這個“交際”風(fēng)險投資家的
- BIGBANG即將入伍,騰訊、微影此時入股YG,圖什么?
- 悟空保獲1億元Pre-A輪融資,產(chǎn)品定制能力受資本追捧
- 先開槍再瞄準(zhǔn),創(chuàng)業(yè)的你必須把自己變成“導(dǎo)彈”
- 百度視頻CEO胡浩:創(chuàng)業(yè)要有向死而生的勇氣
- "死磕"無屏電視 80后高科技工匠揮起了鐵錘