瘋狂的地王、王健林的高亢和任正非的迷茫金融

砍柴網(wǎng) / 秦朔朋友圈 / 2016-06-07 09:52
人民幣幣值的根基,人民幣真正的“錨”,其實(shí)是改革開放后發(fā)展起來的中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、無數(shù)創(chuàng)業(yè)者企業(yè)家奮斗不息的生命力,以及不斷改善和加強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施能力、政府服務(wù)...

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只有想不到,沒有漲不到!我們就這樣迎來了一個(gè)樓王頻頻出現(xiàn)、史上地王最多的年頭。

在今年1-4月全國(guó)商品房銷售額比去年同期增長(zhǎng)55.9%(注:去年1-5月比前年增長(zhǎng)3.1%),北上廣深四地房屋總價(jià)值可買下半個(gè)美國(guó)、一線城市建成區(qū)各類用地總價(jià)值可買下60%的美國(guó)(注:海通證券3月份數(shù)字),北京一地的房地產(chǎn)交易量超過日本,深圳近五年房?jī)r(jià)漲幅達(dá)到92%、遠(yuǎn)超紐約房?jī)r(jià)在次貸危機(jī)前五年59%的漲幅……是的,在這樣的背景下,中國(guó)房地產(chǎn)仍在演繹超級(jí)神話。

用“地王”落實(shí)國(guó)企改革?

6月1日,上海寶山顧村地塊招標(biāo)出讓,信達(dá)地產(chǎn)以58.05億、溢價(jià)超過303%拿下。信達(dá)是財(cái)政部旗下的央企,信達(dá)地產(chǎn)自去年7月起狂掃招拍掛市場(chǎng),拿下10塊土地,7塊都是地王。

6月2日,深圳龍華新區(qū)民治街道A816-0060住宅地塊公開招標(biāo)出讓,該地塊占地35673.14平方米,容積率4.1,兩家央企中國(guó)電建地產(chǎn)集團(tuán)、廣州方榮房地產(chǎn)公司(隸屬中化集團(tuán)旗下的金茂控股)以82.9億元中標(biāo),計(jì)算容積率的樓面價(jià)達(dá)到56780元/平方米,按照可售面積算的樓面價(jià)則達(dá)到60300元/平方米。據(jù)測(cè)算,這個(gè)離深圳市中心12公里的項(xiàng)目,靜態(tài)保本價(jià)為86118元/平方米。

不是說“樹不能長(zhǎng)到天上去”嗎?那就先漲到你反正也夠不著的地方。

按照中原地產(chǎn)研究部數(shù)據(jù),今年前5個(gè)月全國(guó)土地市場(chǎng)上有105宗超過15億元的高價(jià)地塊,52宗被國(guó)企獲得;其中價(jià)格最高的50宗土地,27宗被國(guó)企獲得。

有人回憶起2009年信貸閘門放開后,各大銀行搶著向央企、國(guó)企、大房企授信,造出一批地王的場(chǎng)景。2010年,國(guó)資委曾要求78家不以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企清退房地產(chǎn)業(yè)務(wù),6年后,不僅21家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企吹響了“集結(jié)號(hào)”,一些被要求清退的央企也卷土重來。面粉比面包貴的局面重現(xiàn),上一輪地王紛紛解套。

難道,這就是房地產(chǎn)國(guó)企為了貫徹落實(shí)去年9月印發(fā)的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》,率先發(fā)起沖擊,讓市場(chǎng)成為決定性力量?難道,他們就這么相信未來幾年房?jī)r(jià)還能翻倍,否則以這樣的樓面價(jià)根本無法賺錢?房地產(chǎn)背后是金融,主要是銀行的資金支持,難道,銀行評(píng)估下來還是覺得,和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比,房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)最小?

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我聽到多家銀行高管說,去年爆發(fā)的是中小企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量下滑,今年開始波及到大企業(yè)。他們也搞不清楚,為什么微觀企業(yè)日子都很難,宏觀數(shù)據(jù)卻還可以?為什么實(shí)體經(jīng)濟(jì)越下坡,房?jī)r(jià)越往上?這能持久嗎?

關(guān)于地王成因的猜測(cè)

一些有理性的開發(fā)商驚呼:沒有任何邏輯,只能說他們實(shí)在太有錢,拿錢太容易了。

當(dāng)人們無法用常識(shí)解釋時(shí),就會(huì)用歷史對(duì)比,猜測(cè),甚至是陰謀論。

一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)我說:“你不是愛看《大衰退》嗎?里面有數(shù)字,日本在1955到1970年的經(jīng)濟(jì)高成長(zhǎng)期間,實(shí)質(zhì)GDP年均增長(zhǎng)9.8%,名義GDP年均增長(zhǎng)15.6%,而房地產(chǎn)上漲速度為21.4%,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行,但放在全球還是高增長(zhǎng),所以房?jī)r(jià)還能沖一沖。”

一位房地產(chǎn)研究人員對(duì)我說:“一線城市作為服務(wù)業(yè)的中心和人口凈流入?yún)^(qū)域,其房地產(chǎn)價(jià)格和本地居民收入無關(guān),和整個(gè)區(qū)域的財(cái)富總量有關(guān),就像紐約和硅谷一樣。何況中國(guó)居民按揭貸款余額占住房總市值的比重只有10%,美國(guó)是40%,說明居民部門還有加杠桿的能力。”

一家民企房地產(chǎn)老板對(duì)我說:“按我的測(cè)算,房?jī)r(jià)不管漲到哪里,價(jià)格里差不多70%的‘價(jià)值’都回流到政府口袋里了,他們內(nèi)心里當(dāng)然希望漲,拉高地價(jià)。土地出讓金是大頭,土地證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證、施工許可證、綜合驗(yàn)收、銷售許可,每個(gè)環(huán)節(jié)前都有費(fèi),施工單位也要交稅,銀行也有利息收入。都說開發(fā)商賺錢,其實(shí)我們是政府賺錢的載體。”

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有的自媒體甚至猜測(cè),地王和政府間有隱性協(xié)議,有各種出讓金返還,實(shí)際沒有那么貴,是聯(lián)手把整個(gè)房地產(chǎn)價(jià)格做上去。房地產(chǎn)價(jià)格上去了,作為銀行抵押品的資產(chǎn)價(jià)值就做實(shí)了。資產(chǎn)價(jià)值做實(shí)了,就可以多放貸款。如果不這樣做,而是打壓房地產(chǎn),那全世界找不到一個(gè)例子,房地產(chǎn)垮臺(tái)經(jīng)濟(jì)卻可以軟著陸。

按照以上這些觀點(diǎn),中國(guó)正在從常規(guī)增長(zhǎng)進(jìn)入資產(chǎn)依賴型增長(zhǎng),甚至泡沫驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)。

資產(chǎn)價(jià)格與幣值穩(wěn)定

關(guān)于房地產(chǎn)暴漲,我在前不久已經(jīng)寫過《房?jī)r(jià)漲得再高,人民也不會(huì)給你發(fā)獎(jiǎng)的 》和《用怎樣的社會(huì)主義約束資本狂潮中的房?jī)r(jià)》兩篇長(zhǎng)文,表達(dá)了自己的看法。既然我們沒有像德國(guó)那樣,讓房地產(chǎn)走上一條公共福利型道路,而走上了經(jīng)濟(jì)支柱型和投資拉動(dòng)型道路,在獲得“一業(yè)帶百業(yè)”繁榮效應(yīng)的同時(shí),就必然承受資產(chǎn)泡沫、貧富分化、飲鴆止渴之痛。德國(guó)制造和中國(guó)房?jī)r(jià)一樣昂貴,德國(guó)房?jī)r(jià)和中國(guó)制造一樣便宜,這就是不同的道路,種瓜得瓜、種豆得豆的結(jié)局。

這里,我有一個(gè)新的認(rèn)識(shí),就是中國(guó)地價(jià)、房?jī)r(jià)的暴漲,將傷害人民幣幣值的穩(wěn)定性,最終損害整個(gè)經(jīng)濟(jì)大局。

舉個(gè)例子,上海浦東花木鎮(zhèn)有一家人住在100平方米的住宅里,10年前的價(jià)格是140萬元,孩子那年考上美國(guó)芝加哥埃文斯頓市的西北大學(xué),發(fā)現(xiàn)在學(xué)校附近,面積差不多的公寓價(jià)格也就20多萬美元。10年過去,花木這套房的價(jià)格攀上了600萬,而埃文斯頓那里沒漲多少?;炯彝ラ_始算賬,能不能把這套房賣了,到埃文斯頓跟孩子過,可以買3套,租出去2套,手里還能有180萬人民幣,何樂不為?

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當(dāng)然,由于換匯管制等原因,這不會(huì)輕易發(fā)生。

但這個(gè)例子說明了什么?說明,當(dāng)以人民幣計(jì)價(jià)的房地產(chǎn)暴漲時(shí),如果中國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和人均可支配收入沒有相應(yīng)地提高,和資產(chǎn)價(jià)格的升幅相匹配,從而讓人們?cè)敢饫^續(xù)安居樂業(yè),那么,人們就會(huì)開始琢磨利用資產(chǎn)泡沫,進(jìn)行跨境套利。

最近幾年有很多朋友辦理移民,一位朋友的夫人和女兒移民溫哥華,他還在上海做企業(yè),他說一旦最后入籍,教育和醫(yī)療都是全免,為什么不買張這樣的船票呢?

誰都知道股票是怎么見頂?shù)?,從少?shù)人堅(jiān)決拋盤離場(chǎng),慢慢波及到周圍。中國(guó)的金融體系越來越深地被房地產(chǎn)拴住,只要還在漲就繼續(xù)輸血,可要是見頂那一天來臨呢?

中國(guó)的外儲(chǔ)已經(jīng)在下降,假如資本項(xiàng)目開放,人人可以換匯,簡(jiǎn)單的算術(shù)題,沒多久就頂不住了吧。

以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格的非理性上漲,最后反而會(huì)使得人們拋棄人民幣。那樣的話,還談什么人民幣國(guó)際化,談什么和美元一樣成為世界貨幣?

炒股,炒樓,其實(shí)還不是最可怕的,最可怕的是“炒貨幣”,失去對(duì)自己貨幣的信心??抗苤齐m然有效,但不改變?nèi)说念A(yù)期的話,總是有辦法翻墻的。

熟悉外商直接投資的人都知道,外商在中國(guó)很少添置物業(yè),都是租,因?yàn)殚L(zhǎng)期投資的目的是投資中國(guó)經(jīng)濟(jì),投資中國(guó)成長(zhǎng),而不是投資中國(guó)的資產(chǎn)和貨幣。但是,如果整個(gè)經(jīng)濟(jì)都被資產(chǎn)狂潮裹挾,資產(chǎn)波動(dòng)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì),提前終止應(yīng)有的“成長(zhǎng)型繁榮”,那么,這些長(zhǎng)期投資也可能轉(zhuǎn)身就走,人民幣資本項(xiàng)下大逆轉(zhuǎn),人民幣受得了嗎?

不好好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),不爭(zhēng)取比美國(guó)更快的生產(chǎn)率的提高,陷溺于資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)性增長(zhǎng),可以預(yù)言,不出幾年,人民幣的貿(mào)易吸引力和投資吸引力都會(huì)下降,人民幣本身將難以成為世界貨幣。

為什么王健林很高亢

中國(guó)首富王健林前不久在《對(duì)話》隔空喊話上海迪士尼,說有萬達(dá)在,上海迪士尼20年內(nèi)贏不了利。在2016年集團(tuán)年會(huì)上,他說:“全世界除了美國(guó)的迪士尼,還沒有其他國(guó)家的重大文化產(chǎn)品能向全球出口,而且迪士尼做了半個(gè)多世紀(jì),全部項(xiàng)目加起來沒到兩位數(shù),萬達(dá)城品牌一定要超越迪士尼,走遍全世界。”

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王健林理解的文化產(chǎn)品,大概不包括英國(guó)的音樂和音樂劇,加拿大的太陽(yáng)馬戲,韓流和日本動(dòng)漫,而都是有形的樂園。我在《致王健林書:萬達(dá)式擴(kuò)張狂飆該歇歇了》一文中評(píng)述了萬達(dá)商業(yè)的財(cái)報(bào),指出,萬達(dá)商業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)的一半左右來自“投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)”,通俗些說,就是公司自己開發(fā)和運(yùn)營(yíng)的那部分持有型商業(yè)物業(yè)的賬面升值。

今天,當(dāng)如此多的地王紛紛出現(xiàn)時(shí),我猜王健林心里應(yīng)該在微笑,水漲船高,公允價(jià)值繼續(xù)上升,天上掉下新的利潤(rùn)餡餅,感謝央企出手啊!萬達(dá)商業(yè)的股東已經(jīng)提出從香港退市,準(zhǔn)備轉(zhuǎn)A。

王健林的首富之道,在很大程度上是坐地生財(cái)?shù)慕Y(jié)果。越是坐地,越是圈地,就越是掙錢。萬達(dá)最大化地占有土地資源,不知道搞了多少地多少項(xiàng)目。怪不得根本就不把迪士尼放在眼里,搞了半個(gè)多世紀(jì)還沒搞出十個(gè)!真笨!

幾年前,有一家跨國(guó)公司中國(guó)區(qū)的 CEO 問我:為什么中國(guó)國(guó)有企業(yè)那么注重資產(chǎn)規(guī)模?他說,世界上最有價(jià)值的那些公司,比如Facebook、Google和蘋果,它們有多少有形資產(chǎn)呢?更多的是無形資產(chǎn),也就是沒有實(shí)物形態(tài)、但是可辨認(rèn)(可認(rèn)列)的非貨幣性資產(chǎn)。比如硅谷企業(yè)的并購(gòu),花1000萬美元收購(gòu)一個(gè)公司,辦公設(shè)施等有形資產(chǎn)很少,主要是為了收購(gòu)人才、專利技術(shù)和用戶份額。

當(dāng)時(shí)我回答他:“形成資產(chǎn)的途徑是負(fù)債,國(guó)企比較容易獲得貸款支持,錢又便宜,不用白不用,資產(chǎn)擴(kuò)張沒有金融制約。而且規(guī)模越大,影響力越大,升遷的可能性也越大。”

其實(shí),民企也是非常注重資產(chǎn)規(guī)模,特別是土地儲(chǔ)備的。王健林非常聰明,他看透了中國(guó)增長(zhǎng)、政府參與、金融抬轎所內(nèi)蘊(yùn)的資產(chǎn)升值機(jī)會(huì)。地就是財(cái),地就是金融,地就是政府永遠(yuǎn)喜歡的寶,地就是一切。

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我相信上海迪士尼一定成功,但我相信王健林也能贏。表面看是全世界最大的商業(yè)地產(chǎn)商對(duì)決全世界最大的IP工廠,其實(shí)是兩個(gè)世界的故事,完全不一樣的。

為什么任正非很迷茫

地王很瘋狂,王健林很高亢,任正非很迷茫。

在任正非看來,未來二、三十年將是智能社會(huì),如果資本大規(guī)模雇傭“智能機(jī)器人”,西方制造業(yè)有可能重回低成本,產(chǎn)業(yè)將轉(zhuǎn)移回西方,中國(guó)將空心化。

為什么中國(guó)不能靜下心,堅(jiān)持戰(zhàn)略耐性,用創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展呢?今年2月在巴塞羅那移動(dòng)通信大展和任正非座談時(shí),他說一個(gè)很重要的原因是泡沫化。他說很不理解去年的股票瘋漲,“山還是那座山,梁還是那道梁,爹還是那個(gè)爹,娘還是那個(gè)娘,爹娘都沒有變化,你就是那么個(gè)股票,怎么突然成了‘富二代’了呢?”

在接受新華社采訪時(shí),任正非說,中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有想象中那么大的問題,主要是不要把自己泡沫化了。四個(gè)現(xiàn)代化最重要是工業(yè)現(xiàn)代化。深圳房地產(chǎn)太多了,沒有大塊工業(yè)用地了。土地越來越少,越來越貴,既然要發(fā)展大工業(yè),人要有住房,要有生活設(shè)施。太貴了,企業(yè)就承載不起,工業(yè)就發(fā)展不起來。

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任正非是有感而發(fā)。在華為總部所在地深圳龍崗,今年前兩個(gè)月房地產(chǎn)投資額占固定資產(chǎn)投資的74%,而制造業(yè)投資則大幅萎縮,同比下降60.4%,占固定資產(chǎn)投資之比僅為5%。

龍崗區(qū)的分析報(bào)告說,雖然給政府增加了一定的財(cái)政收入,但制造業(yè)不振將對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成沉重打擊。房?jī)r(jià)上漲抬高了租金,會(huì)排擠一部分有用之才;一部分企業(yè)主將資金投入到房地產(chǎn),將使工業(yè)經(jīng)濟(jì)受到打擊;部分購(gòu)房者是借助中介公司、眾籌、P2P、首付貸等杠桿來籌集首付完成購(gòu)房的,一旦房?jī)r(jià)出現(xiàn)了下行,這類投資者更易棄房斷供,加大銀行按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)。

如果說華為都已感受到資產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)公司的沖擊,估計(jì)在一線城市,沒有多少公司不被壓力困擾。與此同時(shí),在對(duì)中國(guó)未來最重要的科技創(chuàng)新方面,中國(guó)公司做得還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局受理的發(fā)明專利申請(qǐng)已經(jīng)連續(xù)5年位居世界首位,但中國(guó)企業(yè)的三方專利數(shù)量并不多(注:指在美國(guó)、歐盟和日本同時(shí)尋求專利保護(hù),國(guó)際一般認(rèn)可這種三方專利發(fā)明有較高價(jià)值)。按照OECD統(tǒng)計(jì),中國(guó)的三方專利數(shù)量?jī)H占全球的3.3%,日本、美國(guó)是我們的8倍多,德國(guó)是我們的3倍多,韓國(guó)也是我們的1.7倍。也就是說,中國(guó)在研發(fā)上的總投入已經(jīng)不少,但真正的創(chuàng)新成果還不多。

華為是中國(guó)在發(fā)明專利上最突出的公司。為什么民企華為的表現(xiàn)遠(yuǎn)超央企?有朋友說:“任正非一直在領(lǐng)導(dǎo)崗位上,哪像國(guó)企、國(guó)有科研機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)人經(jīng)常換?任正非就一個(gè)目的,就是做好企業(yè)。體制內(nèi)呢?有的想當(dāng)官,有的怕冒險(xiǎn),有的覺得干多干少?zèng)]啥區(qū)別。”

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我也曾參觀過很多科技城、產(chǎn)業(yè)園,總覺得像房地產(chǎn),而金融支持實(shí)體,做著做著,就變成了以價(jià)差和套利為驅(qū)動(dòng)的交易所。上海大飛機(jī)公司的一個(gè)朋友告訴我,他們的一個(gè)挑戰(zhàn)就是很多來的大學(xué)生、研究生望著房?jī)r(jià)不斷攀升,心里不安定,和當(dāng)年在偏遠(yuǎn)地區(qū)搞科研很不同。

美國(guó)的科技這么強(qiáng)大,卻一直在反思面臨的“慢性危機(jī)”。2006年,布什在《美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力計(jì)劃》發(fā)布時(shí)說,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要?jiǎng)恿褪敲绹?guó)人民的創(chuàng)造力。通過對(duì)科學(xué)技術(shù)的投資,我們使經(jīng)濟(jì)獲得了發(fā)展,“產(chǎn)生于公共部門和私人部門的創(chuàng)新精神為美國(guó)帶來了巨大收益——提高了我們的生活水平并改善了幾代美國(guó)人的生活”。

布什說,“增加在研發(fā)上的投資,尤其是在物質(zhì)科學(xué)和工程領(lǐng)域的投資將會(huì)催生未來十年內(nèi)科學(xué)技術(shù)的眾多發(fā)現(xiàn),從而確保美國(guó)在科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域繼續(xù)領(lǐng)跑世界。”中國(guó)的北上深的房?jī)r(jià)、地價(jià)已經(jīng)笑傲紐約了,我們實(shí)際的科學(xué)技術(shù)水平呢?

已經(jīng)走進(jìn)“無人區(qū)”的華為,不僅是要和美國(guó)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng),更是要和美國(guó)科學(xué)技術(shù)的雄厚基礎(chǔ)競(jìng)爭(zhēng),任正非的迷茫,很正常,很寶貴。至少在我看來,比王健林的高亢有價(jià)值得多。

在這篇文章的最后,我突然意識(shí)到,人民幣幣值的根基,人民幣真正的“錨”,其實(shí)是改革開放后發(fā)展起來的中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、無數(shù)創(chuàng)業(yè)者企業(yè)家奮斗不息的生命力,以及不斷改善和加強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施能力、政府服務(wù)能力、社會(huì)穩(wěn)定能力。人民幣要走出去,本質(zhì)上是這些能力和中國(guó)的國(guó)家信用、國(guó)家軟實(shí)力要走出去,這些能力不提高,走出去也可能又走回來,或者掉進(jìn)去。而中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的變化,不過是這些能力變化的派生物。超越這些能力的資產(chǎn)價(jià)格上漲,虛火,虛胖,總是要終結(jié)的。

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《大學(xué)》里說,物有本末,事有終始;本亂而未治者否矣;其所厚者薄,而其所薄者厚,未之有也。讓我們一起反思什么是本、什么是末,反思我們有沒有本末倒置吧。

作者:秦朔朋友



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