騰訊86億美元收購Supercell值嗎?風(fēng)光背后也有隱憂創(chuàng)投

砍柴網(wǎng) / 新浪科技 / 2016-06-22 10:38
騰訊的86億美元意味著什么?上海迪斯尼造價(jià)55億美元,360最終私有化協(xié)議可能是近90億美元,里根號(hào)航母造價(jià)45億美元,朝鮮軍費(fèi)曾經(jīng)是年均40億美元。根據(jù)這次收購,Supercell...

從去年年底開始Supercell的緋聞就四處傳播,不少中國公司積極介入,但是最終還是花落騰訊。

騰訊發(fā)布公告稱,經(jīng)與芬蘭手游開發(fā)商Supercell協(xié)商后,騰訊組建的財(cái)團(tuán)將收購Supercell 84.3%的股權(quán),該交易分三期支付,總金額預(yù)計(jì)為86億美元。

騰訊的86億美元意味著什么?上海迪斯尼造價(jià)55億美元,360最終私有化協(xié)議可能是近90億美元,里根號(hào)航母造價(jià)45億美元,朝鮮軍費(fèi)曾經(jīng)是年均40億美元。根據(jù)這次收購,Supercell作為一個(gè)成立6年、僅發(fā)布了四款游戲的手游公司,已經(jīng)估值102億美元。而端游大廠動(dòng)視暴雪市值只有289億美元。

那么問題來了,買Supercell,86億的價(jià)錢和102億美元估值值嗎?騰訊為什么貸款也要買Supercell?這筆交易是否真的就是只有美好的一面呢?

每月收入1.94億美元

騰訊以86億美元收購Supercell 84.3%的股權(quán),不僅創(chuàng)下了中國海外最大的一筆收購紀(jì)錄,同樣也是全球范圍內(nèi)最大的一筆手游收購案。

此前手游領(lǐng)域收購金額最大的一筆手游公司收購,由動(dòng)視暴雪創(chuàng)下。2015年11月暴雪以59億美元收購《糖果傳奇》開發(fā)商King Digital Entertainment。King Digital Entertainment當(dāng)時(shí)全年利潤為5.17億美元,收入為20億美元,而且2015年月活躍用戶人數(shù)達(dá)到4.74億。

以King Digital Entertainment為參照物,Supercell2015年?duì)I收23.26億美元,凈利潤9.64億美元,據(jù)Supercell透露,旗下游戲的日活躍用戶目前已經(jīng)達(dá)到1億。兩家全年的營收差不多,但是估值卻差了近兩倍,差距主要在哪里?

一、因?yàn)槭杖氩畈欢?,但是Supercell2015年的利潤卻是King Digital Entertainment的近2倍。

二、暴雪收購King Digital Entertainment時(shí),King Digital Entertainment已經(jīng)開始疲軟。2015年第四季度盈利不及預(yù)期,而且全年利潤、收入和交易額均出現(xiàn)下滑,下降幅度在10%、12%和10%。而Supercell2015年依舊保持增長,收入和利潤分別同比增長37%和63%。

三、King Digital Entertainment并沒有能夠難以復(fù)制前作的成功,存在產(chǎn)品單一,過渡依賴《糖果傳奇》的問題。而此時(shí)Supercell發(fā)布的四款游戲幾乎都大獲成功,尤其是《部落沖突》之后,2016年的新作《皇室戰(zhàn)爭》再次在全球各大暢銷榜霸榜,并且月均收入都在1億美元左右,證明了自己能夠持續(xù)制作全球超S級(jí)產(chǎn)品的能力。

四、King Digital Entertainment擁有1400 人團(tuán)隊(duì)。Supercell卻僅有190個(gè)人,成本更低,效率更高。

三款游戲就占騰訊手游營收72%

《皇室戰(zhàn)爭》發(fā)布于2016年1月,也就是說2015年?duì)I收23.26億美元,凈利潤9.64億美元,其實(shí)是由《部落沖突》、《海島奇兵》和《卡通農(nóng)場》三款游戲創(chuàng)造的,稱之為“瘋狂的賺錢機(jī)器”絲毫不過分。

和端游巨頭動(dòng)視暴雪和騰訊手游業(yè)務(wù)相比,Supercell也是完勝的狀態(tài)。

2015年暴雪營收為46.6億美元,凈利潤為8.92億美元。Supercell在2015年的營收為暴雪的一半,但利潤卻超過了暴雪。從時(shí)間和產(chǎn)品來看,Supercell僅成立6年,而暴雪已經(jīng)有25年歷史。Supercell只有四款游戲,而暴雪卻有魔獸、星際爭霸、暗黑破壞神系列和守望先鋒、爐石傳說等多款游戲。

和買方的騰訊相比,2015年騰訊手游的收入為213億元,Supercell憑借三款游戲就占到了騰訊近72%的收入。由于2015年,騰訊修改了收入計(jì)算規(guī)則,將獨(dú)家代理的手機(jī)游戲與第三方開發(fā)商的收入分成,以及渠道成本確認(rèn)為收入成本項(xiàng),如果扣除這部分,這個(gè)比例恐怕更大。

按照騰訊的收購價(jià),Supercell目前的估值為102億美元。對(duì)比中國游戲公司的通常估值水平,102億美元絕對(duì)不是一筆貴的交易。

以市盈率來看,根據(jù)凈利潤推算Supercell的PE值為10.6,在國際資本市場對(duì)于游戲公司的普遍PE估值水平來看,處于正常偏高的水平。此前在國際上,基本給游戲公司PE估值都不會(huì)超過10。而國內(nèi)卻常常給到30-40倍,甚至百倍以上的估值。

騰訊需要Supercell除了游戲還有社交

在騰訊之前,有消息稱,阿里和巨人聯(lián)盟曾經(jīng)也一度非常接近Supercell。但是騰訊的加入,把價(jià)錢不斷提高到86億美元,最后逼退了阿里和巨人。騰訊也為此以較倫敦銀行間同業(yè)拆借利率高102個(gè)基點(diǎn)的貸款利率,向超20家銀行貸款了44億美元。

對(duì)于騰訊而言,收購Supercell勢在必得,不僅僅是Supercell能給騰訊帶來即時(shí)的收益,游戲的發(fā)展,還關(guān)乎全球化戰(zhàn)略和社交戰(zhàn)略。

按照Supercell的營收和利潤,收購并表之后,立刻就能看到效果的就是,收入、利潤和現(xiàn)金流飆升。

從游戲的布局來看,騰訊手游的海外布局主要是在韓國和東南亞,歐美市場布局相對(duì)薄弱。Supercell對(duì)騰訊的國際化擴(kuò)張和國際品牌戰(zhàn)略而言,極為互補(bǔ)。另外在手游市場越來越走向精品化和重度化的趨勢下,Supercell優(yōu)秀的游戲團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品,對(duì)騰訊未來產(chǎn)品線創(chuàng)新的意義也非常重大。

除了游戲之外,Supercell旗下游戲的1億日活躍用戶,2.5億個(gè)游戲內(nèi)社區(qū)和全球市場,對(duì)于騰訊的社交業(yè)務(wù)可能也是難得的突破點(diǎn)。

騰訊的手Q、微信平臺(tái)用戶在國內(nèi)的增長速度不斷放緩,另一方面,微信在走出去上,雖然投入巨大,但效果卻不盡如人意,即便是在亞洲地區(qū)都難以和Line、WhatsApp抗衡。

Supercell已經(jīng)明確表示未來將和騰訊一起探討游戲的社交玩法,那么微信或者手Q的賬號(hào)接入也是可以預(yù)計(jì)的。對(duì)于社交工具的推廣而言,關(guān)系圈是非常重要的,通過游戲?qū)朐加脩?,較比之前的導(dǎo)入方式更為便利。

為什么Supercell看中了騰訊?

雖然軟銀持有Supercell73.2%的股份,但是剩下的股份都握在Supercell管理人員和180名員工的手中,而且Supercell是獨(dú)立運(yùn)營,團(tuán)隊(duì)本身擁有很大的自由度和決定權(quán)。所以這場收購中,Supercell團(tuán)隊(duì)的意見也非常重要。

Supercell公司CEO Ilkka Paananen談到他們最看重的是長遠(yuǎn)發(fā)展。最后選擇騰訊,是覺得騰訊可以讓Supercell取得重要的跳躍式發(fā)展。

”首先,根據(jù)協(xié)議,在收購?fù)瓿珊螅琒upercell仍將獨(dú)立運(yùn)營,依舊保持小而獨(dú)立的團(tuán)隊(duì)文化。其次中國的游戲玩家數(shù)是全球最多的。騰訊的平臺(tái)覆蓋用戶量超過10億人,單獨(dú)非重復(fù)用戶超過3億,而且可以通過騰訊社交平臺(tái),探索更多的社交玩法”。

Ilkka Paananen覺得騰訊總裁劉熾平對(duì)于游戲的熱情,以及騰訊此前有過的收購拳頭公司(Riot Games)的經(jīng)驗(yàn)也是Supercell看重的。

第四點(diǎn)就是騰訊保證Supercell可以繼續(xù)維持私營身份,不需要上市,也不需要為了短期利益而受到來自金融方面的壓力。

恐怕這四點(diǎn)也是其他中國公司在爭奪Supercell時(shí)落敗的重要原因。除了很少有互聯(lián)網(wǎng)和游戲公司能拿出來86億美元外,能拿出錢的百度和阿里,沒有游戲研發(fā)和發(fā)行的經(jīng)驗(yàn)。而其他游戲公司,不但容易只看到短期利益,而且也很難保證獨(dú)立性。

風(fēng)光背后有隱憂

雖然收購Supercell看起來前景似乎一片美好,但是美好之下也有隱憂。

從Ilkka Paananen在收購之后的發(fā)言來看,他覺得與騰訊的合作,可以給團(tuán)隊(duì)帶來所有上市公司擁有的優(yōu)勢,Supercell的員工可以在未來按照意愿賣掉手中的Supercell股份(所有人都有股份)。

在102億美元高估值之下,Supercell其實(shí)已經(jīng)到了比較合適的退出時(shí)機(jī)。對(duì)于任何公司而言,這種時(shí)候都比較容易遇到員工的套現(xiàn)退出,對(duì)于Supercell而言,比較危險(xiǎn)的是,這家公司只有190個(gè)員工,退出對(duì)于團(tuán)隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)更大。

另外,手游公司的成績一般都不穩(wěn)定,很容易大起大落。Zynga和Rovio都是前車之鑒,由于無法延續(xù)或重復(fù)現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品的成功,市值最高下降了80%。

雖然Supercell以又一部現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品《皇室戰(zhàn)爭》打破了魔咒,但是和《部落戰(zhàn)爭》相比,《皇室戰(zhàn)爭》卻面臨產(chǎn)品用戶流失嚴(yán)重,生命周期短的問題。而兩年左右才有一款產(chǎn)品的節(jié)奏,也讓公司的風(fēng)險(xiǎn)處于高企的狀態(tài)。

和騰訊的磨合也是風(fēng)險(xiǎn)所在,騰訊之前投資的不少海外公司都面臨著再難出新精品游戲的情況,Supercell能否是例外也值得觀察。

來源:新浪科技



1.砍柴網(wǎng)遵循行業(yè)規(guī)范,任何轉(zhuǎn)載的稿件都會(huì)明確標(biāo)注作者和來源;2.砍柴網(wǎng)的原創(chuàng)文章,請(qǐng)轉(zhuǎn)載時(shí)務(wù)必注明文章作者和"來源:砍柴網(wǎng)",不尊重原創(chuàng)的行為砍柴網(wǎng)或?qū)⒆肪控?zé)任;3.作者投稿可能會(huì)經(jīng)砍柴網(wǎng)編輯修改或補(bǔ)充。


閱讀延展

2014/1220/1419008718288.jpg

新浪科技

新浪科技是新浪網(wǎng)最重要頻道之一,24小時(shí)滾動(dòng)報(bào)道IT業(yè)界,電信、互聯(lián)網(wǎng)及大眾科技新聞,...


最新快報(bào)

1
3